כלכלנית בנק דיסקונט, נירה שמיר

ישראל 2019- צמיחה מרשימה ותעסוקה מלאה
הכלכלה הגלובלית מתרחבת בהובלת ארה"ב:
החששות ממלחמת סחר מגבירים את אי הודאות, אולם, עד כה ההשפעה הורגשה בעיקר בשווקים הפיננסיים ולא השפיעה על הכלכלה.

עם זאת, במידה וההחרפה במלחמת הסחר תימשך ויוטלו מכסים נוספים, עשויה להיגרם פגיעה משמעותית בצמיחה העולמית בשנים הקרובות

ועלייה בסביבת האינפלציה, ההשפעה תורגש בעיקר במשקים מוטי סחר, כמו: מדינות גוש האירו ומדינות אסיה.

כלכלת ארה"ב התרחבה בקצב מהיר ברבעון השני, בעקבות המדיניות הממשלתית המרחיבה התומכת בעלייה בהכנסות משקי הבית,

ויחד עם שיפור נוסף בשוק העבודה ועלייה במחירי הנכסים, תומכים בגידול בצריכה הפרטית. במקביל, נמשכת התרחבות ההשקעות,

והצמיחה ברבעון השני צפויה להיות מהירה בשיעור שנתי של 4% ויותר. הכלכלה האמריקאית צפויה להמשיך ולהתרחב בקצב מהיר ברבעונים

הקרובים בעקבות המדיניות הממשלתית המרחיבה, אולם, קצב הצמיחה יתמתן החל מהמחצית השנייה של 2019.

בשנים 2018 ו-2019 צפויה הכלכלה לצמוח בשיעור של 2.9% ו-2.4%, בהתאמה.

הצמיחה המהירה והעלייה בסביבת האינפלציה, תומכים בהמשך העלאת הריבית בארה"ב. להערכתנו, הריבית צפויה לעלות עוד פעמיים

ב-2018 ל-2.4%, בדומה להערכות הפד, ולהמשיך ולעלות ב-2019 ל-2.9%. עם זאת, אנו מעריכים כי במקביל להתמתנות הצמיחה

במחצית השנייה של 2019, תהליך העלאת הריבית הנוכחי יגיע לסיומו.

הצמיחה בגוש האירו מתמתנת, לאחר הצמיחה המהירה ב-2017, בעקבות האטה בצריכה הפרטית וחולשה ביצוא.

עם זאת, ההאטה בצמיחה אינה חריפה, והצמיחה ב-2018 ו-2019 צפויה לעמוד על 2.1% ו-1.9%, בהתאמה, לעומת 2.4% ב-2017.

במקביל, התייצבות בסביבת האינפלציה, מאפשרת לבנק המרכזי להמשיך בצמצום המדיניות המרחיבה. לפיכך, הבנק הודיע, כי יצמצם את רכישות האג"ח

עד לסיום תכנית הרכישות בסוף 2018. עם זאת, הבנק אינו ממהר להעלות ריבית, והודיע כי הריבית לא תעלה לפני ספטמבר 2019.

אנו מעריכים, כי הריבית בגוש תעלה בהדרגה, ותעמוד בסוף 2019 על 0.1%-, לעומת 0.4%- היום.

השווקים המתפתחים סובלים מסנטימנט שלילי, בעקבות חששות ממלחמת סחר ומהאטה בסין, ועליית הריבית והתשואות הדולריות

אשר פוגעות באטרקטיביות ההשקעה במשקים המתפתחים. עם זאת, עד כה לא נרשמה פגיעה בצמיחה, שצפויה לרשום האטה מתונה בשנים הקרובות.

כלכלת ישראל - צמיחה מרשימה ותעסוקה מלאה:
הצמיחה המואצת שאפיינה את המחצית השנייה אשתקד, נמשכה גם בתחילת השנה. ברבעון הראשון של שנת 2018 צמח המשק בקצב

מהיר של 4.7% (במונחים שנתיים), תוך גידול של השימושים העיקריים, למעט ההשקעה בבנייה. יצוין, כי הצמיחה ברבעון הראשון הושפעה

אמנם מ"רעשים" שונים (בין היתר, גידול חד ביבוא כלי רכב), אולם להערכתנו, גם בניכוי אותם גורמים חד-פעמיים, הצמיחה הייתה בהחלט מרשימה.

לנוכח המגמות החיוביות שנמשכו גם בראשיתה של השנה, יצמח המשק, להערכתנו, ב-2018 בשיעור של 3.6%, תוך האצה בצריכה הפרטית

ושיפור נוסף ביצוא. הצריכה הפרטית תושפע לחיוב מהקדמת רכישות כלי רכב כהיערכות להכבדה נוספת במיסוי ב-2019, כאשר גם למעט כלי רכב

מדובר בצמיחה מרשימה. היצוא (ללא יהלומים וחברות הזנק) צפוי לצמוח השנה בקצב של מעל 6%, בתמיכת הגידול בסחר העולמי.

יצוא שירותי ההיי-טק צפוי להיות גם השנה מנוע צמיחה משמעותי, וביצוא התעשייתי צפויה התאוששות נוספת.

בהשקעה בנכסים קבועים נראה גידול שולי, למרות גידול חד שצפוי ביבוא מכוניות ליסינג. בהשקעה בבנייה למגורים צפויה נסיגה

לנוכח הקיפאון בשוק הדיור, וביבוא מכונות וציוד צפויות השפעות סותרות שיובילו לשינוי מזערי.

ב-2019, צפויה, להערכתנו, צמיחה מהירה, בשיעור של 3.6%. להלן הגורמים העיקריים, אשר ישפיעו על הצמיחה בשנת 2019:

· האצה ביצוא התעשייתי בזכות היצוא של "אינטל", ובתמיכת יצוא השירותים, שצפוי להמשיך להתרחב ולהגדיל את משקלו בסך היצוא.

· התמתנות בצריכה הפרטית, במידה רבה, על רקע התנודות הנובעות מעיתוי הרכישה של כלי רכב. אנו מעריכים כי הצריכה הפרטית,

· בניכוי כלי רכב, תצמח בקצב של כ-4%, בדומה לממוצע ארוך הטווח. אנו מאמינים כי גורמי המאקרו החיוביים, לרבות שוק העבודה והשכר,

· ימשיכו לתמוך בצריכה הפרטית.

· ההשקעות בנכסים קבועים תתרחבנה, על רקע ההשקעות הנרחבות של "אינטל" ושותפות הגז, והתאוששות מסוימת בתחום ההשקעות בבנייה.

· מנגד, הירידה ביבוא מכוניות ליסינג (לאחר העלייה החדה שצפויה השנה) תשפיע לשלילה.

· היבוא צפוי להאט, בעיקר, לאור הירידה ביבוא רכבים פרטיים וליסינג (שכאמור, מושפע מהפרשי עיתוי).

אשר לשוק העבודה, התמונה הכללית מוסיפה להיות חיובית, ושלל אינדיקאטורים מצביעים כי הוא נמצא בסביבה של תעסוקה מלאה.

שיעור האבטלה קרוב לרמת שפל היסטורי, שיעור ההשתתפות מצוי ברמה גבוהה, השכר עולה (בקצב שנתי של 3.4%, ריאלית) והיחס

בין ההיצע (מחפשי העבודה) לביקוש (המשרות הפנויות) מצוי במגמת ירידה מתמשכת.

שיעור האבטלה הממוצע בחודשים ינואר-מאי עמד על 3.8%, לעומת 4.2% בשנת 2017, ושיעור ההשתתפות על 63.9% (64% אשתקד).

במקביל, נמשכת ההתמנות בקליטת מועסקים חדשים על רקע קושי של חברות לגייס עובדים מתאימים.

המחסור בעובדים תומך בלחצי שכר במשק, כאשר בחודשים האחרונים השכר במגזר העסקי שב לעלות בקצב גבוה יותר,

לאחר האטה מסוימת ברבעון האחרון אשתקד. יצוין, כי ההאצה המחודשת בשכר הושפעה מעדכון שכר המינימום בדצמבר 2017 (בשיעור של 6%) ומשוק העבודה ההדוק.

להערכתנו, בכל אחת מהשנים 2018 ו-2019 יעמוד שיעור האבטלה על 3.8%, בהשוואה ל-4.2% בשנת 2017.