הלחץ על סיווה צפוי להימשך

סקירה על דוחות סיווה ממחלקת המחקר של אופנהיימר, עם המלצת תשואת שוק
אנחנו מורידים את תחזית הרווח למנייה לשנים 2014-2015 בעקבות הוצאות תפעוליות גבוהות יותר ואתגרים בהכנסות התמלוגים משבבי ה-baseband, ומותירים את דירוג מניית סיווה על Perform.

ברבעון השני של 2014 רשמה סיווה הכנסות של 9.2 מיליון דולר, ירידה רבעונית של 33%, המורכבת מירידה של 45% בהכנסות מרשיונות ושל 16% בהכנסות מתמלוגים. ההכנסות היו נמוכות מהצפי בעקבות דחייה בהכרה בהכנסה מלקוח מסויים (בהיקף של מיליון דולר). המרווח הגולמי ירד כתוצאה מתמהיל הכנסות לא אופטימאלי.

בצד החיובי, התחזית ל-2015 לתחום הרשיונות החדשים היא מעודדת (25% יותר מהממוצע ההיסטורי), בעיקר בעקבות רכישת חברת RivieraWaves. ההנהלה אף ציינה כי צפויה השקה של מספר מוצרי non-baseband במחצית השנייה של 2014. לכן, אנחנו מעריכים חזרה לצמיחה בתחום זה בחציון השני של השנה.

בצד השלילי, האתגרים בתחום ה-3G נמשכו גם ברבעון הנוכחי, כשבמקביל, מוצרי ה-non-baseband, הנהנים ממחיר מכירה גבוה יחסית סבלו מחולשה עונתית. אנחנו מורידים את התחזיות ל-2015 בעקבות הירידה במכירות טלפונים המשתמשים בטכנולוגיה של סיווה בתחום ה-3G, כמו גם בעקבות הירידה המבנית באספקת מכשירי ה-2G.

תחזית החברה לרבעון השלישי של 2014 היא להכנסות של 13.3-14.3 מיליון דולר, כמו גם לרווח למנייה של 8-12 סנט,תחזית טובה מההערכות המוקדמות. בשנת 2015 החברה צופה צמיחה משמעותית בתחום הרשיונות בעקבות רכישת RivieraWaves.

למרות התוצאות והתחזיות הטובות לחטיבת ה-Licensing, חטיבת התמלוגים נמצאת עדיין תחת לחץ כתוצאה מחולשה של מספר לקוחות מרכזיים (Intel ו-Broadcom לדוגמא), לחץ שצפוי להימשך גם ברבעונים הקרובים. מסיבה זאת אנחנו מורידים את תחזיות הרווח ל-2014 ו-2015 ומותירים את דירוג מניית סיווה על Perform.