אופנהיימר: סייבר ארק

העלאת מחיר יעד מ-51$ ל-54$
חברת סייבר ארק (CYBR) פרסמה דוחות חזקים מהצפוי, וסיפקה תחזית לצמיחה של 20% בהכנסות לשנת 2018, מעל תחזיות הקונצנזוס. במקביל, תחזית הרווח ל-2018 היתה נמוכה מהצפי, עקב הגדלת השקעות בשיווק ובמו"פ, לצד השפעה שלילית של התחזקות השקל. אנו ממשיכים לראות את חברת סייבר ארק בתור בעלת פוטנציאל צמיחה חזק בשוק מתעורר, ובכך משמרים את המלצת Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-51$ ל-54$.

ברבעון הרביעי 2017 הציגה סייבר ארק הכנסות של 80.4 מיליון דולר, צמיחה של 25%, עם רווח נקי של 0.41$ למניה, מעל הקונצנזוס של 75.6 מיליון דולר ו-0.36$ למניה. הרווח התפעולי של 24.5% היה גבוה מהצפי של 22.5%. החברה ייצרה תזרים מזומנים חיובי מפעילות שוטפת של 36 מיליון דולר, כפול מהצפי של כ-18 מיליון דולר.

תמהיל ההכנסות - מכירות רשיונות חדשים הסתכמו ב-48.6 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 19%, מעל הצפי של 44 מיליון דולר. הכנסות משירותים ותחזוקה עמדו על 32 מיליון דולר, צמיחה שנתית של 35%, בדומה לצפי של 31 מיליון דולר. חלוקה גיאוגרפית - הכנסות מאמריקה היוו נתח של 54% מסך ההכנסות, עם צמיחה שנתית של 18%, ואילו אזור אירופה האחראי על כ-40% מהכנסות, הציג צמיחה מרשימה של 41%, לאחר מספר רבעונים של חולשה וארגון מחדש של מערך המכירות באזור. החברה הוסיפה הרבעון 200 לקוחות חדשים, והגדילה את בסיס לקוחותיה ל-3,650 ארגונים, עדיין חדירה נמוכה בשוק היעד הפוטנציאלי.

הנהלת סייבר ארק צופה בשנת 2018 הכנסות בטווח 312-316 מיליון דולר, צמיחה של כ-20%, מעל צפי של 306 מיליון דולר. יחד עם זאת, תחזית הרווח התפעולי של 54.5-57.5 מיליון דולר היתה נמוכה מהצפי של 62.8 מיליון דולר, ומשקפת צמיחה נמוכה יחסית של 8%. הדבר נובע מהגדלת השקעות החברה במו"פ ובשיווק ומכירות למען צמיחה עתידית, וכן השפעה שלילית של התחזקות שער השקל מול הדולר. בהתאם לתחזית החברה, אנו מעדכנים את תחזיותינו לשנים 2018 ו-2019, וצופים ב-2018 הכנסות של 314 מיליון דולר עם רווח של 1.21$ למניה, ואילו ב-2019 – הכנסות של 359 מיליון דולר עם רווח של 1.46$ למניה.

אנו סבורים כי חברת סייבר ארק ממוצבת היטב להמשך צמיחה חזקה בהכנסות בשנה הקרובה ומעבר לכך, לאור הביקושים הגבוהים לפתרונות אבטחת המשתמשים המורשים נוכח מתקפות הסייבר המתגברות והרגולציה המחמירה. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-51$ ל-54$, בהתבסס על מכפיל מכירות של 4.5 לתחזית 2019.