עפר קליין ראש אגף כלכלה ומחקר קבוצת הראל ביטוח ופיננסיים

"אינפלציה? לא אצלנו! "
מדד המחירים לצרכן לחודש ינואר ירד ב-0.5 אחוז, מעט נמוך מהצפי, והאינפלציה ירדה ל-0.1 אחוז ב-12 החודשים האחרונים (מהאינפלציות הנמוכות בעולם). בין הגורמים העיקריים שהביאו לירידת המדד בינואר, נציין את הירידה העונתית החדה במחירי הלבשה והנעלה, מדד הדיור ומחירי הנופש.

מחירי הדירות בבעלות (שאינן במדד המחירים לצרכן) ירדו ב-0.7 אחוז (בין אמצע נובמבר לאמצע דצמבר) ועלו ב-2.0 אחוזים בלבד ב-12 החודשים האחרונים, קצב מתון בהרבה בהשוואה לחודשים הקודמים. במחירי הדירות החדשות (המהוות כ-25% ממשקל הדירות) נרשמה ירידה חודשית גדולה יותר בסך 1.4 אחוז.

על פי התחזית הראשונית שלנו; מדד פברואר צפוי לרדת ב-0.1 אחוז (ירידה עונתית במחירי ההלבשה ההנעלה, הדיור והתרבות שתקוזז חלקית עם עלייה במחירי הפירות והירקות), ומדד מרץ צפוי לעלות ב-0.3 אחוז (עלייה עונתית בסעיף הדיור ובמחירי ההלבשה וההנעלה). תחזית האינפלציה ל-12 המדדים הקרובים נותרה ללא שינוי 0.7 אחוז כאשר והפיחות בשקל קוזז עם ירידה במחירי הנפט ושאר הסחורות.

להערכתנו, בנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי בהחלטתו בעוד כשבועיים, וכך גם בהמשך השנה, כאשר הירידה במחירי הדירות תומך אף הוא באי שינוי הריבית. יחד עם זאת, אי אפשר להתעלם מהעובדה שלנוכח התנודתיות בשווקים הפיננסים השקל פוחת בקרוב ל-4 אחוזים מול סל המטבעות מתחילת השנה. לכן, במידה ומגמה זו תימשך (סבירות נמוכה – אבל קיימת) תחזיות האינפלציה והציפיות יעודכנו כלפי מעלה והערכות שלנו, ושל השווקים הפיננסים, יתכנסו לכיוון העלאת ריבית מוקדמת יותר.