דו"חות הבנקים צפויים להפתיע לטובה

בנקים ישראלים נסחרים בדיסקאונט של עשרות אחוזים בראיה גלובלית
לקראת פתיחת עונת פרסום דו"חות הבנקים לרבעון השני של 2014, היום (ג'), מפרסם מיכה גולדברג, אנליסט הבנקים ומנהל מחלקת המחקר של אקסלנס ברוקראז', את תחזיתו לתוצאות הצפויות של חמשת הבנקים הגדולים ולמגמות הצפויות בענף: "להערכתנו, תוצאות הבנקים ברבעון השני יפתיעו לטובה, עם רווחיות מצרפית צפויה של למעלה מ-9% (ללא ההפרשה החד-פעמית של בנק לאומי בגין החקירה האמריקאית)", מעריך גולדברג. להערכתו, "הרווחיות עוד תשתפר בטווח הבינוני. תוצאות המערכת ברבעונים האחרונים דווקא מבשרות על שיפור פוטנציאלי ברווחיות העתידית: רמת ההכנסות די קרובה לתחתית - מאחר שקשה לצפות שהריבית והאינפלציה יישארו לעד ברמתן הנוכחית (גם אם לא בטווח המידי), כאשר סביר להניח שרמת ההוצאות עוד תשתפר בעתיד, לאור מאמצי ההתייעלות של המערכת. מנגד, יש לציין שרווחי ההון (הן משוק ההון והן ממימושים) כנראה ירדו בעתיד, כך שהבנקים שסומכים בעיקר על רווחי הון (דיסקונט), עתידים להרוויח פחות מהמגמה הזאת".
לאור כל זאת, גולדברג מעריך כי הבנקים הישראלים נסחרים ב"תמחור חסר, לא רק בראייה גלובלית - על אף הרווחיות הנאה, יחסית, והצמיחה העקבית ברווחים, הבנקים נסחרים הרחק מרמות השיא שלהם. ברור שבראייה גלובלית, בנקים ישראלים נסחרים בדיסקאונט רציני של עשרות אחוזים. אבל גם בראייה מקומית, נראה שהתמחור חסר במשהו: שעה שהבנקים נסחרים בכ-25% מתחת לרמתם הממוצעת לאורך השנים האחרונות, רוב החברות בענפים האחרים נסחרות הרבה יותר קרובים לרמות ההיסטוריות שלהם. כך, גם בתמחור היחסי של הבנקים זול יחסית, כאשר פער מכפילי הרווח בין חברות במדד הת"א 100 לבין מכפילי הרווח של הבנקים עומד על רמת שיא של כ-60%. עם רווחים כאלו, אולי הגיע זמן לקנות קצת בנקים?", מסכם גולדברג.
צילום: עודד קרני.