לקראת דוחות מיקרון, בית ההשקעות יצירה על מיקרון

"כשמניות הטכנולוגיה בשיא, הנה מניה שמוערכת בחסר" . אנו רואים את המחיר הנוכחי כהזדמנות קנייה במחיר יעד של 46 דולר, אפסייד של 45% מהמחיר הנוכחי
יצרנית שבבי הזיכרון מיקרון טכנולוגיות נסחרת בבורסת ניו יורק (סימול: MU) לפי שווי שוק של 35.2 מיליארד דולר. מיקרון ביססה את עצמה כאחת הספקיות המובילות בעולם של פתרונות זיכרון מוליכים למחצה. החברה מייצרת שבבי זיכרון מסוג DRAM (Dynamic Random Access Memory), NAND (זיכרון פלאש), חיישני הדמיית תמונה CMOS ורכיבי זיכרון נוספים. בדוח האחרון החברה דיווחה על הכנסות של 4.65 מיליארד דולר, 17% יותר מהרבעון הקודם ו58% יותר מהרבעון המקביל אשתקד. כמו כן דיווחה החברה על רווח של 90 סנט למניה מול 32 סנט למניה ברבעון הקודם ורווח של סנט למניה בלבד ברבעון המקביל אשתקד. תחזית החברה לדוח הבא שיפורסם בסוף שבוע הקרוב, עומדת על רווח של 1.5 דולר למניה עם הכנסות של 5.5 מיליארד דולר. סמנכ"ל הכספים של החברה טען בשיחת הוועידה שלאחר פרסום הדוח שהחברה בקלות יכולה לסיים את השנה הפיסקלית עם רווח של מעל 5 דולרים למניה. כלומר, מכפיל רווח עתידי של 6 מול מכפיל רווח עתידי ממוצע של 16 בקבוצת ההשוואה ולמול מכפיל רווח ממוצע של כ- 26 בנסדא"ק. שוק הזיכרונות גדל בשנה האחרונה ב38% ומוערך ב 110 מיליארד דולר. כאשר שוק ה DRAM צפוי להמשיך לגדול בקצב שנתי של 20% ושוק ה- NAND צפוי להמשיך לגדול בקצב שנתי של 45%.

עמית ביליה, אנליסט ומנהל השקעות בבית ההשקעות יצירה מסר כי, "ישנם שתי סיבות העיקריות שבגללן החברה מעורכת בחסר, הראשונה היא תחרות מצד סין. לדעתנו, הסיכוי לתחרות מצד סין נמוך בשל חסמי הכניסה לתחום. ה-NAND וה- DRAM מורכבים מאלפי פטנטים שפותחו ב- 40 שנה, לסין אין את הפטנטים והיא גם לא תמצא מי שימכור להם אותם. בנוסף מדובר בשוק שמאופיין בהתפתחות טכנולוגית מהירה כלומר גם אם הסינים יחליטו להעתיק את הטכנולוגיה ביום שהם יסיימו הם ימצאו את עצמם עם מוצר שמפגר בכמה דורות מול המוצרים שנמכרים בשוק".

לדבריו, הסיבה השנייה הוא המחזוריות בענף הזיכרונות. המחזוריות הממוצעת בענף עומדת על שנתיים כאשר המחזור השלילי האחרון שנמשך במהלך 2015-2016 הסתיים ברבעון השלישי של 2016. החברה פונה לשווקים מגוונים יותר עם תמהיל מוצרים רחב יותר מאשר בעבר. כאשר ענף ה PC הופך לפחות ופחות משמעותי, וענפים כגון שרתי ענן, אחסון, מובייל, אוטומציה תעשייתית ועוד הפכו ליותר משמעותיים בתמהיל מוצריה. עוד הוסיף ביליה כי, "השילוב עם מהפכת הבינה המלאכותית, התפתחות מחשוב הענן וה- Data Center's יוצרים ביקושים גבוהים למוצרי החברה וצפויים לתת רוח גבית למחזור עסקים חיובי ארוך יותר, עם עליית מחירים משמעותית יותר. תעשיית הזיכרונות צומחת בקצב מהיר. בהמשך לתוצאות הטובות ברבעון הראשון גם התחזית לדוח הקרוב שצפוי להתפרסם בסוף השבוע, המשך השנה צפויה להיות חיובית מאד".

עוד אומר ביליה כי, "על פניו התמחור נראה יקר, מיקרון עלתה כ 150% בשנה החולפת ומכפיל הרווח הנוכחי של מיקרון עומד על 49. אך בהינתן מכפיל רווח עתידי 6 אשר נמוך משמעותית מהתעשייה, מכפיל רווח מול קצב צמיחה (PEG) עומד על 0.84 מול מכפיל ממוצע של 2 בתעשייה, החברה נסחרת במחיר נמוך משמעותית מהתעשייה. בימים בהם התמחור של מניות הטכנולוגיה נמצא בשיאים, מיקרון נסחרת בתמחור שכולל בתוכו את המשבר הקודם. אנו רואים את המחיר הנוכחי כהזדמנות קנייה במחיר יעד של 46 דולר, אפסייד של 45% מהמחיר הנוכחי".

אודות בית ההשקעות יצירה:
בית ההשקעות יצירה הוקם בסוף 2016 על ידי אילן ארד קשת, שמואל ילשביץ' ועמית ביליה ובתחילת 2017 הצטרף גיא ניסנסון (לשעבר מנכ"ל אקספון 018 ומי שהביא את המהפכה להוזלת השיחות לחו"ל), המשמש כיו"ר בית ההשקעות. שתי הפעילויות העיקריות של בית ההשקעות הינן קרנות נאמנות בניהול השקעות חיצוני וניהול תיקים. בית ההשקעות מנהל ההשקעות החיצוני בשלוש קרנות נאמנות של איילון קרנות נאמנות: יצירה (2B) 20/80, יצירה (2B) 30/70 ויצירה (4D) גמישה***.