סקירה שבועית מאקרו ושווקים

מיטב דש

עיקרי הדברים
• סביבת האינפלציה בישראל נותרה נמוכה. המגפה עשויה לגרום להגדלת הביקושים בישראל ובכך להוביל לעליית המחירים.
• יצוא הסחורות מישראל נחלש. ניכרת האטה ביבוא מוצרי הצריכה בשנה האחרונה, למרות התחזקות השקל.
• קצב השינוי במדד ה-Tech Pulse האמריקאי שמהווה אינדיקאטור מוביל ליצוא הטכנולוגיה מישראל ירד מתחת לאפס.
• סימנים שונים משקפים עלייה בביקושים לאג"ח הממשלתי בישראל.
• למרות אופטימיות בסקרים, הצמיחה במשק האירופאי ברבעון האחרון של 2019 הייתה 0.1% בלבד. המגפה תקשה על התאוששות ברבעון הראשון.
• האינדיקאטורים השוטפים משקפים המשך צמיחה יציבה בארה"ב. הגירעון הממשלתי עלה כמעט ל-5%.
• הרפורמה במס בארה"ב לא הגדילה בכלל את הצמיחה במשק.
• עלייה חדה באינפלציה בסין עלולה להקשות על הקלה במדיניות ע"י הבנק המרכזי.
• השוק משקף שה-FED יוריד ריבית פעמייםבשנה הקרובה. בשנים האחרונות ה-FED עשה את מה שהשווקים ציפו ממנו.
• מתחילת השנה נעצרה עלייה במאזן ה-FED.
• השקעה במניות הדיווידנד בארה"ב נראית אטרקטיבית ביחס לתשואות האג"ח הממשלתיות.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה
מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר
דירוג באג"ח בקונצרניות ללא דירוג BBB A AA AAA

דגשים:
• אנו ממליצים על החשיפה למח"מ האג"ח באמצעות הקצוות של עקום התשואות.
• אנו ממליצים לצמצם חשיפה לאפיק הקונצרני.
• באפיק המנייתי העדפה של הסקטורים הדפנסיביים, למעט מניות הטכנולוגיה.