עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

"לאחר שלוש הפחתות ריבית הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאוסטרליה מדברים על הפוגה כאשר הנתונים הטובים שפורסמו לאחרונה תומכים בכך"

לדברי עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:

"לאחר שלוש הפחתות ריבית הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאוסטרליה מדברים על הפוגה כאשר הנתונים הטובים שפורסמו לאחרונה תומכים בכך. להערכתנו, גם בישראל הסיכוי שהריבית תישאר ללא שינוי בהחלטה הקרובה עולה על הסיכוי שהריבית תרד"

בפעם השלישית ברציפות הבנק המרכזי בארה"ב הפחית את הריבית ב-0.25 נקודת אחוז ל-1.5 עד 1.75 אחוזים, בהתאם לצפי זאת בכדי לתמוך בכלכלה ובאינפלציה נוכח הסיכונים לצמיחה מצד החולשה בסחר הגלובלי. יחד עם זאת, הבנק אותת שככל שהנתונים יישארו סבירים, הוא יעשה הפוגה בהפחתות הריבית כדי לבחון את השפעתן על המשק בחודשים הקרובים.

גם באוסטרליה, לאחר 3 הפחתות רצופות הבנק המרכזי באוסטרליה הותיר את הריבית ללא שינוי על 0.75 אחוז. השיפור הקל באבטלה, הפחתות המיסים לצד העלייה הקלה בנתוני האינפלציה שפורסמו לפני ההחלטה (1.7% ברבעון השלישי) וההתפתחויות החיוביות בין ארה"ב לסין תרמו לכך. נגיד הבנק ציין שלמרות ההפחתות האחרונות התחזית שלהם לגבי הצמיחה והאינפלציה לא השתנתה משמעותית, ובכך רמז שיש עוד סיכוי להפחתה, אך הבנק כנראה ייקח הפוגה של מספר חודשים כדי לבחון את השפעת ההפחתות על הכלכלה והאינפלציה.

הבנק המרכזי ביפן הותיר את מדיניותו ללא שינוי בהחלטה האחרונה עם ריבית קצרה של מינוס 0.1 אחוז והריבית ל-10 שנים סביב האפס. יחד עם זאת, נגיד הבנק ציין שהם יכולים להוריד את הריבית הקצרה לרמות שליליות יותר כדי למתן את ההשפעות השליליות של ההאטה הגלובלית על הצמיחה ועל האינפלציה, זאת למרות ההשפעות המזיקות של הריבית השלילית. בכך הנגיד אותת שייתכן והריבית עוד תרד כאשר להתפתחויות בשע"ח תהיה השפעה משמעותית על תזמון ההחלטה.

בארץ, להערכתנו, למרות שאנו צופים שהאינפלציה לא תחזור ותעלה לכיוון הגבול התחתון של יעדה עוד זמן ממושך, אנו מאמינים שבהחלטה הקרובה הסיכוי שהריבית תישאר ללא שינוי עולה על הסיכוי שהריבית תרד. זאת לנוכח נתוני מאקרו חיוביים, העלייה בפעילות בשוק הדיור וההתפתחויות הגיאו-פוליטיות החיוביות בשבועיים האחרונים בין ארה"ב לסין ובין בריטניה לאיחוד.

נקודות מרכזיות

ישראל
· לאחר חודשיים חלשים יחסית, נתוני שוק העבודה בספטמבר היו חזקים מהצפי.
· סקר החברות של בנק ישראל לרבעון השלישי מראה על המשך שיפור בצמיחה אך עם שונות בין הענפים.
· נתוני יצוא הסחורות בספטמבר היו חלשים מאוד. מנגד, יבוא מוצרי צריכה התאושש לאחר חודשיים חלשים.
· יצוא השירותים ממשיך לשבור שיאים. סך לינות התיירים בבתי מלון שוב שבר שיאים.
· האינדיקאטורים לצריכה הפרטית ברבעון השלישי היו ברובם חיוביים.
· השנה קרובה לשנת שיא בסך המשכנתאות שנלקחו.
· הציפיות לאינפלציה הארוכות ירדו קלות מאז הסקירה הקודמת במקביל לעלייה קלה בציפיות הקצרות.

ארה"ב
· הבנק המרכזי הוריד את הריבית בפעם השלישית ברציפות, אך אותת שהוא מתכוון עכשיו לקחת הפוגה.
· הבנק החל ברכישות אג"ח קצרות על מנת למנוע מקרים של חוסר נזילות כפי שאירעו בחודש הקודם.
· הצמיחה ברבעון השלישי הייתה טובה מהצפי בהובלת הצריכה הפרטית שפיצתה על החולשה בהשקעות.
· שוק העבודה נותר איתן עם גידול טוב מהצפי במספר המשרות החדשות ועלייה נאה בשכר.
· סנטימנט חברות התעשייה השתפר אך המדד עדיין מצביע על התמתנות.

עוד בעולם
· הצמיחה בגוש האירו ברבעון השלישי המשיכה לעלות באיטיות והייתה מעט טובה מהצפי.
· כפי שצפינו, בריטניה הולכת (שוב) לבחירות מוקדמות.
· הבנק המרכזי ביפן הותיר את הריבית ללא שינוי, אך נגיד הבנק ציין שבמידת הצורך הם עדיין יכולים להוריד את הריבית הקצרה לרמות שליליות יותר.
· התחממות היחסים בין ארה"ב לסין בחודש הקודם תרמה לשיפור בסנטימנט חברות התעשייה בסין.
· לאחר 3 הפחתות רצופות, הריבית באוסטרליה נותרה ללא שינוי בשל הירידה בסיכונים הפוליטיים והעלייה הקלה באינפלציה.