סקירה שבועית מאקרו ושווקים אלכס זבז'ינסקי כלכלן ראשי 26.8.19

אלכס זבזינסקי כלכלן ראשי מיטב דש צלם רמי זרנגר

עיקרי הדברים
• קצב הצמיחה במשקהישראלי נותר יציב ברמה של כ-3%, למרות הצמיחה הנמוכה ברבעון השני. נרשם אף שיפור במגמת הצמיחה של הצריכה הפרטית, אך היצוא וההשקעות נמצאות במגמת האטה.
• הצמיחה בישראל במחצית השנייה של השנה צפויה להסתכם בכ-2.5%-2.0% ובכל שנת 2019 בכ-3%. בשנת 2020 קצב הצמיחה צפוי לרדת לכ- 2.0%.
• ספק אם בנק ישראל יוריד ריבית כבר בפגישתו השבוע, אך המסר שלו צפוי להשתנות. תתכן הורדת ריבית בהמשך השנה.
• אנו מעריכים ששוק האג"ח בישראל מתמחר פרמיה אינפלציונית מוגזמת לאור ההתפתחויות בכלכלה המקומית והגלובלית ובהשוואה למדינות האחרות.
• הצמיחה בארה"ב, שכבר מראה סימנים ניכרים של האטה, צפויה להיפגע בצורה משמעותית אחרי הסבב הנוסף של "מהלומות הסחר". הנזק לכלכלה יגבר לא רק בגלל התעריפים עצמם, אלא בעיקר בגלל פגיעה בסנטימנט והסיכון של הרעה בתנאים הפיננסיים.
• ה-FED צפוי לנמשיך להוריד ריבית בחודשים הקרובים, למרות שהורדת הריבית לא ממש תסייע להתמודד עם הפגיעה בכלכלה שנוצרת בגלל מלחמת הסחר.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה

מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר

דגשים:
• אנו ממשיכים להמליץעל הורדת חשיפה לאפיק המנייתי.
• אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי בעיקר באמצעות החזקת אג"ח ארוך וקצר.
• אנו ממשיכים להמליץ על הטיה לאפיק השקלי.
• אנו ממליצים על הקטנת חשיפה באג"ח הקונצרניות, במיוחד בדירוג נמוך.