אופנהיימר: פאלו אלטו

משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 180$
לקראת פרסום תוצאות חברת הסייבר פאלו אלטו (PANW) בשבוע הבא, ובהתבסס על בדיקות 20 מפיצים של החברה, אנו מעריכים כי החברה עשויה להפתיע לטובה. תחזיות הקונצנזוס להכנסות עומדות על 525 מיליון דולר (צמיחה שנתית של 24%). הערכתינו להפתעה מתבססת על ביקושים גבוהים בפלח השוק הגבוה ובתחום הענן, ניצול תקציבי ארגונים בסוף השנה וחדירה מתמשכת לשוק האירופאי לאור יישום רגולציית GDPR באזור. אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית PANW עם מחיר יעד של 180$.

בעקבות בדיקות ערוצי הפצה בארה"ב ובאירופה, אנו צופים הפתעה חיובית בדוחות הרבעון השני הפיסקלי של 2018 שיפורסמו בשבוע הבא, ב-26 בפברואר, זאת בהמשך להפתעות ברבעונים הקודמים, על רקע ביקושים גבוהים למוצרים החדשים מסדרות PA-7000/3000/800 . בתחילת החודש הודיעה החברה על שדרוג פתרונות הענן, כולל מוצרי VM-Series לסביבות הענן של גוגל, מיקרוסופט ואמזון, מהלך שנועד להגדיל את פעילות החברה בשוק הענן הצומח. להערכתנו, הרחבת מגוון מוצריה של PANW בשילוב עם תקציבי השקעה לא מנוצלים בתחום הסייבר, אמורים להאיץ את קצב הצמיחה בהכנסות החברה.

בשלב זה, אין אנו מעדכנים את תחזיותינו, וצופים בשנת 2018 הפיסקלית (המסתיימת ביולי) הכנסות של 2.17 מיליארד דולר עם רווח של 3.39$ למניה, ואילו בשנת 2019 הפיסקלית – הכנסות של 2.59 מיליארד דולר ורווח של 4.37$ למניה. אנו סבורים כי חברת פאלו אלטו צפויה להמשיך ליהנות מביקושים חזקים מצד לקוחותיה ומצמיחה גבוהה מהממוצע הענפי, ובכך משמרים את המלצתנו Outperform עם מחיר יעד של 180$, בהתבסס על מכפיל מכירות EV/Sales של 5.8 ומכפיל תזרים מזומנים EV/FCF של 15.6 לתחזיות 2019