ניתוח חברת ביג מבית ההשקעות אפסילון

אפסילון

להלן ניתוח אקוויטי של ביג של ערן אמודאי אנליסט בבית ההשקעות אפסילון

החברה פועלת בתחום הנדלן המניב המסחרי בישראל (בעיקר מרכזי מסחר פתוחים שהחברה יזמה, הקימה ומנהלת) ובארה"ב (בעיקר נכסים מסחריים שנרכשו החל משנת 2010) ולאחרונה גם החלה להרחיב את פעילותה בסרביה (כיום מדובר ב- 2 נכסים פעילים).
התייחסות קצרה להתפתחויות האחרונות:
ü הקמת ביג גלילות – לפני כשנה וחצי רכשה החברה (חלקה 50%) קרקע בגלילות המיועדת להקמת פרויקט של כ- 30 אלף שטחי מסחר וכ- 70 אלף שטחי משרדים. החברה הצליחה במהירות שיא לשווק קרוב ל- 90% משטחי המסחר (כולל שטחים במו"מ מתקדם), כאשר התיכנון היה להתחיל בהקמה בתחילת 2017 והנכס צפוי היה להתחיל להניב ב- 2019. אולם, עד כה לא החלה הבניה בשל ערעורים שהוגשו לועדה המקומית. בשיחה עם סמנכ"ל הכספים, נאמר לי שבשבוע שעבר ועדת הערר דחתה את ההתנגדויות וכי היתר בניה צפוי להתקבל בהמשך השנה. במידה שהבניה תחל לקראת סוף השנה, השטח המסחרי צפוי להתחיל בהנבה בתחילת 2020.
ü סרביה – החברה רכשה בתחילת השנה קניון בבלגרד מפלאזה סנטרס. הקניון נפתח לאחרונה וצפוי להניב (לדברי המוכר) כ- 7.5 מיליון יורו בשנה. נקבע ששוי העסקה ישקף תשואה של 8.25% על תזרים מייצג (לאחר שהקניון יתייצב – תקופה של שנה מהיום).
ü מיחזור חוב בארה"ב – החברה מיחזרה בסוף 2016 חוב בהיקף של כ- 160 מיליון $, שנלקח בריבית גבוהה יחסית (רבית ממוצעת של כ- 5.5%), כאשר החוב החדש שיקף ריבית נמוכה של כ- 3.5%. ואולם רק חלק מהחוב נלקח לטווח ארוך ובריבית קבועה, בעוד מרביתו נלקח לתקופה של 3 שנים ובריבית משתנה, דבר שחושף את החברה לעליות ריבית. לדברי החברה, היא עשתה זאת, מכיוון שלגבי אותם נכסים מתוכננת השבחה משמעותית בשנים הקרובות, ולכן גם אורך ההלוואות הותאם לכך.