סקירת מאקרו ושווקים שבועית

מיטב דש

עיקרי הדברים
• המחסור בגביית המסים צפוי להגיע השנה לכ-4-5 מיליארד ₪. קצב הגיוס של משרד האוצר בישראל ובחו"ל כבר עולה בחודשים האחרונים.
• מספר משרות שכיר במגזר העסקי במשק ירד בשנה האחרונה, לראשונה בחמש השנים האחרונות. לעומת זאת, קצב הגידול בשכר הממוצע ממשיך לעלות, אך זאת בין היתר בגלל הירידה במשרות בענפים בעלי רמת שכר נמוכה יחסית לממוצע.
• בעקבות עליית מחירי המים והחשמל, עדכנו תחזית האינפלציה ל-12 חודשים ל-1%.
• שני הטריגרים שסימנו כבעלי פוטנציאל למפנה בשווקים ובכלכלה הופעלו: ה-FED צפוי לעצור עליית ריבית והמו"מ בין ארה"ב לסין עשוי להביא להסכם, למרות הקשיים.
• היפוך עקום התשואות האמריקאי בחלק הקצר שלו יכול להיות אינדיקאטור מקדים למיתון המתקרב, אך לא בהכרח ובכל מקרה עד המיתון יכול לעבור עוד זמן רב.
• הירידה בתשואות הארוכות בישראל בחודש האחרון הייתה בין הנמוכות בעולם. על סמך הממצאים היסטוריים, הסיכוי להשגת יתרון של ההשקעה במח"מ קצר על פני הארוך במצב הנוכחי די נמוך.
• הציפיות לעליות ריבית בעולם ירדו לא רק בארה"ב.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה

מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר

דגשים:
• לאור ההתפתחויות האחרונות, אנו ממליצים על הקטנת מידת הדפנסיבית החזקה שלנו ביחס לאפיק המנייתי. הסיכון העיקרי כעת הוא התנהגות לא צפויה של הממשל האמריקאי. אנו ממליצים להגדיל בהדרגה את החשיפה לאפיק המנייתי מבינונית-נמוכה לבינונית.
• אנו ממליצים להחזיק חשיפה לאפיק הקונצרני בעיקר באמצעות האג"ח בדירוגים הגבוהים.