מידרוג מותירה על כנו דירוג Aa3.il לחברת מטריקס אי.טי.

מידרוג לוגו

שיקולים עיקריים לדירוג

דירוג החברה מבוסס על מיצובה העסקי האיתן בענף שירותי טכנולוגיות המידע (IT) בישראל ("הענף"), שניכר בנתחי שוק משמעותיים בכמה מתחומי הפעילות המרכזיים שלה, בדגש על פתרונות ושירותי תוכנה וערך מוסף, ובהיקף הכנסות משמעותי של כ-2.78 מיליארד ₪ בארבעת הרבעונים שעד 30.09.2017. לחברה פיזור עסקי טוב בשל פעילותה במגוון תחומים בענף ה-IT, במסגרתם היא מספקת שירותים ומוצרים מסוגים מגוונים. בסיס הלקוחות של החברה הינו מבוזר, עם עוגנים במגזר הפיננסים ובמגזר הציבורי, וללא לקוח מהותי. מאפייני החברה תורמים ליכולת השבת הכנסות טובה יחסית, בהתחשב במאפיינים המחזוריים של הענף, המוטה כלפי מחזוריות ההשקעה של ארגונים גדולים במשק הישראלי, הנתמכת גם במרכיב הדומיננטי של הכנסות מגופים ממשלתיים ומוסדות פיננסיים.

הענף נהנה בשנים האחרונות מצמיחה חיובית, הגבוהה משיעור צמיחת התמ"ג, הן על רקע חוסנו היחסי של המשק הישראלי וכן בשל התגברות הביקושים בקרב לקוחות כדוגמת הסקטור הבנקאי והממשלתי. להערכת מידרוג הענף יוסיף לצמוח בטווח הזמן הקצר-בינוני בהתאם לתחזיות ב"י להמשך הצמיחה במשק הישראלי. מידרוג מעריכה כי הכנסות החברה בשנת 2018 יציגו צמיחה אורגנית של 4%-5%, שיעור מתון למול השנה החולפת.

הרווחיות התפעולית של החברה מפגינה יציבות בשנים האחרונות, עם שיעור של כ-6.9% בממוצע בשלוש השנים האחרונות, אשר מושפע מרווחיות גבוהה יחסית במגזר פתרונות ושירותי תוכנה בארה"ב, שחיקה מסוימת במגזר פתרונות ושירותי תוכנה וערך מוסף בארץ וככלל יציבות בשאר המגזרים. בענף קיים מחסור בכ"א המייצר לחצי שכר משמעותיים, לצד אתגר בניהול ושימור כ"א.

להערכת מידרוג יוביל הדבר לשחיקה מסוימת ברווחיות מגזר התוכנה בישראל, אולם מנגד צמיחה בפעילות החברה בארה"ב תמתן זאת, ורווחיות תיוותר דומה לשנה החולפת בטווח של 6.5%-7.0%. תרחיש הבסיס לעיל גוזר EBITDA וFFO- של 210-240 מיליון ₪ ו- 155 - 180 מיליון ₪ בשנת 2018, בהתאמה. רמת המינוף של החברה גבוהה ביחס לדירוג, כפי שמשתקף ביחס חוב לקאפ של 48% ליום 30.09.2017. מידרוג אינה מניחה ירידה משמעותית בחוב הפיננסי חרף תזרימי מזומנים חזקים מפעולות, נוכח מדיניות דיבידנד אגרסיבית יחסית (75% מהרווח הנקי) והערכתנו להמשך השקעות במיזוגים ורכישות. מידרוג צופה כי יחסי חוב פיננסי ברוטו מותאם[1] ל-EBITDA ו ל-FFO בטווח הזמן הקצר והבינוני יעמדו בטווח של 2.0-2.5 ו-3.0-3.5, בהתאמה.