אופנהיימר: אמדוקס – העלאת מחיר יעד ל-77$

שמירה על המלצת Outperform
אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית אמדוקס (DOX) תוך העלאת מחיר היעד מ-70$ ל-77$, לאור התקדמות החברה באסטרטגיית הצמיחה בעקבות השינויים הטכנולוגיים. החברה זכתה לאחרונה במספר עסקאות חדשות, עם חברת הלווין האמריקאית DISH וחברת הטלקום הבריטית BT, וכן צירפה את מובילות הטלקום הגלובאלית Vodafone לרשימת לקוחות לפלטפורמת ONAP המפותחת על ידי אמדוקס לטכנולוגיה החדשנית של וירטואליזציית הרשת NFV . אנו סבורים כי התקדמות בפעילות ה NFV צפויה לשמש מנוע צמיחה משמעותי עבור אמדוקס לשנים הקרובות.

חברת אמדוקס מספקת מגוון פתרונות למגזר מפעילות תקשורת, כולל פתרונות בילינג מסורתיים (OSS-BSS) ובנוסף לכך קשת רחבה של פתרונות דיגיטליים עבור מרכזי שירות, ניתוח נתונים ו NFV , תחום מתעורר של וירטואליזציית הרשת. נציין כי הכנסות מפעילות NFV אינן מגולמות בתחזית תלת-שנתית של הנהלת אמדוקס, ובכך התקדמות בפעילות זו עשויה להוביל לשיפור בקצב הצמיחה מעבר לצפי. טכנולוגיית NFV מאפשרת למפעילות תקשורת להחליף פתרונות חומרה שמפעילים את התעבורה ברשת, כמו נתבים ומתגים, בפתרונות תוכנה גמישים ויעילים, תוך שימוש במוצרי חומרה סטנדרטיים בעלויות נמוכות. הדבר מוביל לחסכון ניכר בהוצאות תפעוליות, קיצור תהליכים ארגוניים והרחבת מגוון שירותים הניתנים ללקוחות.

להערכתנו, חברת אמדוקס ממוצבת היטב כדי להנות ממנועי צמיחה רבים בענף הטלקום, כגון המעבר לדיגיטל, וירטואליזציית הרשת, דגש על השירותים למגזר הארגוני, ערוצי טלוויזיה בתשלום, וזאת במקביל לקונסולידציה בענף התקשורת והגדלת תקציבי השקעה של השחקנים המובילים. אמדוקס נהנית מיחסים ארוכי טווח עם חברות הטלקום המובילות, במיוחד AT&T האמריקאית, האחראית על כ-33% מהכנסות אמדוקס. נציין כי AT&T בחרה באמדוקס בתור אינטגרטור של פלטפורמת ECOMP העתידית, התומכת בוירטואליזציית הרשת, ולאחר מכן בחרו בפלטפורמה זו ובשירותי אמדוקס מפעילות תקשורת נוספות, כמו Orange בפולין, Bell Canada, ולאחרונה גם Vodafone .

אנו משמרים את המלצת Outperform על מניית DOX ומעלים את מחיר היעד מ-70$ ל-77$, בהתבסס על מכפיל 17.5 לתחזית רווח נקי ל-2019. אנו עורכים שיחת ועידה עם הנהלת החברה על מנת להתעדכן על ההתפתחות בתחומי הצמיחה החדשים כמו NFV, ONAP והענן, ונעדכן את לקוחותינו בהמשך.