אקסלנס ברוקראז': גובר החשש מפשרה כואבת של בנק פועלים עם הרשויות בארה"ב שייתכן ותכלול הפרשות נוספות של הבנק ברבעונים הקרובים בגין החקירה

שומרים על המלצת תשואת שוק במחיר יעד 26 ש'
מיכה גולדברג, מנהל מחלקת המחקר ואנליסט הבנקים של אקסלנס ברוקראז', מגיב לפרסום הדוחות של הרבעון הראשון של בנק פועלים. "בנק פועלים דיווח הבוקר על רבעון טוב, עם רווח נקי של 767 מיליון שקל, מעל הצפי שלנו ל-730 מיליון שקל. הרווח הגבוה היה בעיקר כתוצאה מהכנסות גבוהות מהצפי (הן רווחי המימון והן העמלות היו גבוהות מהצפי), והוצאות נמוכות מהצפי (בעיקר כתוצאה מהעדר הפרשות נוספות בגין החקירה בארה"ב). מנגד, ההוצאות בגין הפסדי אשראי היו מעט גבוהות מהצפי, על אף ריקבוריס משמעותיים ושיעור המס היה גבוה מאוד (כ-41% לעומת מס סטטוטורי של כ-35%). בשורה תחתונה, פועלים דיווח על תשואה על ההון של כ-9%, ובנרמול שיעור המס, עמד הרווחיות המייצגת של פועלים על כ-9.5%".
לדברי גולדברג, "בנק פועלים נשאר הבנק המוביל בענף עם הנהלה מצוינת, המייצר רווחיות גבוהה לאורך השנים אך כיום יש ישנה עננה רגולטורית - חוששים מהסכם פשרה כואב קרב עם הרשויות האמריקאיות שממשיכה להעיב על ביצועי המניה בטווח הקצר. ההשקעה מומלצת לטווח הארוך ותנודתיות צפויה בטווח הקצר".
גולדברג מציין כי "עד היום, בנק הפועלים הפריש כ-190 מיליון דולר בגין החקירה בארה"ב, קצת פחות מחצי מעלות הסכם הפשרה של לאומי. להערכתנו, פועלים חותר באופן אמיתי לסיים את החקירה ברבעונים הקרובים. כמו כן, הרצון העז של הבנק לחזור ולחלק לפחות 50% מרווחיו ורצונו להתרחב בארה"ב (לאחר הסכם פשרה כמובן) ידרבנו, להערכתנו, את הבנק כדי להגיע להסכם פשרה מהיר ככל האפשר. לכן, אנו חוששים שייתכן והבנק יצטרך להפריש הפרשות נוספות בגין החקירה, כבר ברבעונים הקרובים".
גולדברג מעריך כי "אין לנו ספק שברגע שהחקירה האמריקאית תסתיים וההפרשות בגינם יהיו מאחורינו, כדאיות ההשקעה במניית בנק הפועלים תזנק. מנגד, אנו חוששים להפרשות נוספות כבר ברבעונים הקרובים, והשפעתה הפוטנציאלית על המנייה. אמנם הבנק נסחר נכון להיום במכפיל של 0.8 על ההון לשנת 2017 ומכפיל רווח של כ-10, לא יקר להערכתנו, אבל אנחנו מעדיפים להמתין להתבהרות של נושא החקירה בארה"ב. בהתאם, אנחנו שומרים על המלצת תשואת השוק שלנו ומחיר יעד של 26 שקל".