עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

"לאחר הירידה הקלה במחיר הדירות ב-2018, אנחנו צופים יציבות במחירים בהמשך השנה". מדד מחירי הדירות בבעלות (שאינו חלק ממדד המחירים לצרכן) עלה ב-0.6 אחוז (בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר)
מדד מחירי הדירות בבעלות (שאינו חלק ממדד המחירים לצרכן) עלה ב-0.6 אחוז (בין אמצע דצמבר לאמצע ינואר), ב-12 החודשים האחרונים מחירי הדירות עלו ב-0.1 אחוז. לאחר הירידה ב-2018, אנחנו צופים יציבות במחירים בהמשך השנה, הערכה זו נתמכת גם בנתוני מכירות הדירות החדשות שעלו בפברואר בקרוב ל-30 אחוזים בהשוואה לרמתן בפברואר אשתקד ומנגד גידול בסיומי הבניה.

למרות שהאינפלציה בגבולות היעד, בנק ישראל לא ימהר להעלות את הריבית

מדד המחירים לחודש מרץ 2019 עלה ב-0.5 אחוז (בגבול העליון של הצפי 0.5-0.4). כצפוי, נרשמה עלייה עונתית במחירי הביגוד וההנעלה (על רקע תחילת עונת הקיץ), במדד הדיור ובמחירי הדלק, לצד הוזלת מחירי המזון והירקות. בעקבות המדד האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים עלתה ל-1.4 אחוזים, בחלק התחתון של יעד יציבות המחירים של בנק ישראל.

על פי האומדנים הראשוניים שלנו מדד אפריל צפוי לעלות ב-0.5-0.4 אחוז בשל עלייה עונתית במחירי הפירות והירקות, התרבות והנסיעות. מדד מאי צפוי לעלות ב-0.4 אחוז בעיקר בשל עלייה בסעיפי ההלבשה וההנעלה לצד העלייה הצפויה במחיר הדלק. ב-12 החודשים הבאים אנו צופים אינפלציה מעט גבוהה יותר של 1.4 אחוזים, בשל העלייה האחרונה במחיר הנפט (בהנחה של יציבות במחירי הסחורות ושע"ח וללא השפעת העלאות מיסים), כאשר אנו מאמינים שהעלייה החריגה במחירי הפירות והירקות תתקזז במהלך השנה (החל ממדד אפריל).

לגבי הריבית, המדד הגבוה לצד התבססות האינפלציה בתוך יעדה בחודשים האחרונים לא משנה את ההנחה שלנו שהריבית תעלה השנה פעם אחת לכל היותר – בסוף השנה. זאת, על רקע ההתחזקות המשמעותית של השקל מול סל המטבעות לצד שינוי הכיוון שעשו הבנקים המרכזיים בעולם והקו המתון שנקט נגיד בנק ישראל במסיבת העיתונאים האחרונה.

אופטימיות לחוד ונתונים לחוד.

מדד אמון הצרכנים של הלמ"ס הראה שיפור במרץ, המדד מעט מעל לרמתו הממוצעת בשנתיים האחרונות. עיקר הסיבה לשיפור נובע מאופטימיות גבוהה של משקי הבית לגבי השיפור באבטלה. למרות העלייה באופטימיות של משקי הבית בנושא התעסוקה, סך המשרות הפנויות במשק נותר יציב במרץ (על פי נתונים מנוכים עונתיות), אך זאת לאחר עדכון כלפי מטה של נתוני החודשיים הקודמים, כך שב-12 החודשים האחרונים נרשמה ירידה של 5 אחוזים בסך המשרות. הנתונים מחזקים על הערכתנו שקצב הגידול בשכר הממוצע בסקטור העסקי יתמתן במהלך השנה, דבר שיכול למתן גם את האינפלציה.

בעולם

אנו מאמינים שהריבית בארה"ב לא תשתנה לפחות בחצי השנה הקרובה, והבנק ימשיך להיות מעומעם לגבי המהלך הבא.

הפרוטוקולים מהחלטת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי הראו שמרבית חברי הועדה מאמינים כי ההאטה בכלכלה בתחילת השנה הינה זמנית. אך הם חלוקים בדעתם לגבי המהלך הבא של הריבית; חלק מעריכים שהריבית תעלה בהמשך השנה אך אחרים מאמינים שהיא אף תרד. אנו מאמינים שהריבית לא תשתנה לפחות בחצי השנה הקרובה, והבנק ימשיך להיות מעומעם לגבי המהלך הבא, לפחות עד שיתפרסמו נתוני הצמיחה לרבעון השני.

נתוני שוק העבודה ממשיכים להיות חזקים כאשר מספר הדרישות השבועיות לדמי אבטלה ירד בחדות בשבוע האחרון ל-196 אלף, טוב מהצפי וקרוב לרמה הנמוכה ביותר מזה כ-50 שנים. נתון שתומך בהמשך עליית השכר.

השיפור בסנטימנט החברות בסין בסוף הרבעון, לצד התמיכה הממשלתית מתחילת השנה והתגברות הסיכויים להסכם בין ארה"ב לסין מגבירים את הסיכויים שנראה שיפור ברבעונים הבאים.

נתוני היצוא בסין רשמו התאוששות במרץ (לאחר חופשת ראש השנה) כאשר היצוא זינק ב-12 החודשים האחרונים ב-13 אחוזים, טוב מהצפי, אך היבוא התכווץ ב-7.6 אחוזים, כך העודף המסחרי עלה במהירות ל-32.7 מיליארד דולר. למרות השיפור ביצוא, כאשר משווים את הרבעון הראשון השנה לתקופה המקבילה אשתקד נרשם רק גידול צנוע, אינדיקציה לחולשה בסחר העולמי. השיפור בסנטימנט החברות בסוף הרבעון, לצד התמיכה הממשלתית מתחילת השנה והתגברות הסיכויים להסכם בין ארה"ב לסין מגבירים את הסיכויים שנראה שיפור ברבעונים הבאים. במקביל, נתוני האשראי במרץ היו גבוהים מהצפי, והם איתות להשפעה החיובית של המדיניות המרחיבה של הממשלה.

נקודות מרכזיות

ישראל

· מדד המחירים לחודש מרץ עלה ב-0.5 אחוז (בגבול העליון של הצפי 0.5-0.4).

· מדד מחירי הדירות בבעלות עלה ב-0.6 אחוז, ב-12 החודשים האחרונים מחירי הדירות עלו ב-0.1 אחוז. לאחר הירידה ב-2018, אנחנו צופים יציבות במחירים בהמשך השנה.

· סנטימנט משקי הבית השתפר במרץ.

· סך המשרות הפנויות במשק יורד. הנתון מחזק את הערכתנו שקצב הגידול בשכר בסקטור העסקי יתמתן.

· הציפיות לאינפלציה (לפני פרסום המדד) עלו קלות מאז הסקירה הקודמת.

ארה"ב

· חברי הבנק המרכזי חלוקים לגבי המהלך הבא של הריבית.

· אינפלציית הליבה התמתנה. האינפלציה הכללית עלתה בשל העלייה בנפט.

· נתוני שוק העבודה ממשיכים להיות חזקים.

עוד בעולם

· נגיד הבנק המרכזי בגוש האירו הדגיש שהבנק מוכן לפעול במקרה שהחולשה תימשך.

· האיחוד הסכים לדחות בקרוב לחצי שנה את יציאת בריטניה.

· יצוא הסחורות בסין התאושש במרץ, אך הרבעון הראשון חלש בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד.