מידרוג מותירה על כנו דירוג Baa1.il לחברת האחים דוניץ

מידרוג לוגו

שיקולים עיקריים לדירוג
דירוג החברה ואופק הדירוג מושפעים לחיוב מוותק וניסיון החברה והנהלתה בתחום הייזום, ביצוע ושיווק יח"ד למגורים. החברה נוהגת להקים פרויקטים במספר שלבים (כל שלב הינו בניין) ולאורך זמן. משכך, היא נהנית מהיכרות טובה עם השווקים המקומיים בהם היא פועלת וקהל לקוחותיה הפוטנציאלי; משיעור רווחיות גבוה בפרויקטים בביצוע העומד בממוצע על כ-26% (רווח גולמי), ויוצר נראות תזרימית גבוהה; מיחסי כיסוי הבולטים לחיוב לרמת הדירוג הצפויים להסתכם בטווח הבינוני בכ- 12-14 שנים (חוב ל-FFO); מיחסי איתנות אשר הולמים לרמת הדירוג, כך שהיחס חוב ל-CAP הצפוי להסתכם בטווח הקצר-בינוני בכ- 65%-63%; לחברה אף צבר עתודות קרקע התואם את היקף פעילותה למספר שנים; מיתרות נזילות הולמות ביחס לפירעון קרן האג"ח, כך שלחברה כרית נזילות לפירעון האג"ח באופן המשפיע לחיוב על פרופיל הסיכון.

דירוג החברה מושפע לשלילה, בין היתר, מהיקף פעילות נמוך ביחס לחברות המדורגות בענף; פיזור פעילות נמוך, כאשר לחברה שבעה פרויקטים (שלבים) פעילים בלבד בארבעה אזורים: ראשון לציון, רחובות, אשדוד וגני תקווה; מהיקף ההון העצמי אשר הולם לרמת הדירוג; מהסיכון הענפי של תחום ייזום הדירות למגורים בישראל, לרבות חשיפה לתנאי המקרו, מחזוריות עסקית ורצון הרגולטורים להוריד את מחירי הדיור בישראל, ראיה לכך, ברבעון הראשון של שנת 2018 נרשמה ירידה חדה בהיקף העסקאות במשק, אל הרמה הנמוכה ביותר ברבעון זה מאז [1]2012; מהיקף הון עצמי אשר אינו גבוה ביחס לרמת הדירוג ומסתכם נכון ל-30.06.2018 לכ-220 מיליון ₪; מגמישות פיננסית נמוכה, הנובעת מהיעדר נכסים שאינם משועבדים בבעלותה המאפשרים קבלת תזרים בגין מימונם, במידת הצורך. עם זאת, בהתאם למידע שהתקבל מהחברה, לחברה קיימות מסגרות אשראי לא מנוצלות התורמות במידה מסוימת לגמישות הפיננסית.

[1] אגף הכלכלן הראשי, משרד האוצר