IBI על אלביט מערכות - תגובה לדוחות, מעלים מחיר יעד

איביאי

מצורפת סקירה של לירן לובלין, אנליסט האנרגיה והתקשורת, IBI בית השקעות בנוגע לאלביט מערכות - תגובה לדו"ח רבעון שני והעלאת מחיר היעד

הבוקר פרסמה אלביט מערכות את הדוח הכספי לרבעון השני לשנת 2017,
הדוח היה מתחת לציפיות שלנו בשורת המכירות אך מנגד הציג שיפור מהותי בשיעורי הרווחיות וגידול מרשים בצבר ההזמנות.

נוכח הגידול המרשים בצבר והמומנטום החיובי בו שורה החברה אנו מעלים את מחיר היעד ל-114.5$ למניה הנמוך ב-13.5% ממחיר המניה הבוקר אך במקביל שומרים על המלצת תשואת חסר.
אנו ממשיכים לטעון כי הקשר בין ביצועי החברה לתמחור המניה התנתק. על אף הצמיחה המרשימה בצבר והשיפור בפרמטרים התפעוליים שהציגה החבר ברבעון השני אנו מתקשים למדל צמיחה דו ספרתית לטווח הבינוני ארוך על אחת כמה וכמה כאשר החברה לא מצליחה לייצר צמיחה מהותית בטווח הקצר.

להלן תקציר התוצאות:
הכנסות – השורה העליונה שהציגה החברה עמדה על 818.3 מליון דולר הגוזרת צמיחה של 1.7% לעומת הרבעון המקביל בשנה שעברה. אנו סבורים כי שיעור הצמיחה הנמוך אינו מהווה אינדיקציה ליכולת החברה לצמוח וכי מדובר בפערי עיתוי בהכרה בהכנסות.
רווחיות – שיעורי הרווחיות הגולמית שהציגה החברה היו מעט גבוהים יותר מהצפי שלנו ועמדו על כ-29.6%, הרווח התפעולי היה גם הוא גבוה מהתחזית שלנו ועמד על 75.3 או 9.2% מההכנסות, התרחבות המרווח התפעולי נרשמת על אף המשך ההשקעה המאסיבית של החברה בשיווק ומכירות כאשר עיקר החסכון נרשם ברבעון בהוצאות הנהלה וכלליות.
שורת הרווח הנקי עמדה על 62.6 מיליון דולר וה-EPS ברבעון – 1.44 דולר למניה.