לידר שוקי הון: המלצת קניה - להב

תגובה לדוחות 21.Q1 והעלאת מחיר יעד ל 6.5 ש"ח למניה
איך היה הדו"ח? הדוח כולל את חלקה של להב בפעילות דלק ישראל לאחר השלמת הרכישה במהלך 2020 ,דבר שתרם לצמיחה המשמעותית בתוצאות התפעוליות ביחס לרבעון המקביל (שלא כלל את פעילות דלק).

• הכנסות החברה ברבעון הסתכמו בכ-32 מיליון ₪, גידול משמעותי ביחס לרבעון המקביל, בו ההכנסות הסתכמו בכ-4 מיליון ₪.

חשוב לציין, כי מעבר להכנסות השוטפות של דלק ישראל, הכנסות הרבעון הושפעו לחיוב מרווח הזדמנותי בגין רכישת דלק בסך של כ-14 מיליון .₪

• ה-NOI מהנדל"ן להשקעה הסתכם ברבעון בכ-8.7 מיליון ₪, צמיחה של כ- %66 בהשוואה לרבעון המקביל, על רקע הגדלת פורטפוליו הנכסים לאורך השנה והמשך השבחת והצפת הערך בנכסים הקיימים. • הרווח הנקי לבעלי המניות הסתכם ברבעון ב כ-20.9 מיליון ₪, לעומת הפסד של כ-8.7 מיליון ₪ ברבעון המקביל.

האם הדוח מלמד על העתיד?
עסקת דלק הושלמה רק לאחרונה, כאשר אנו צופים, כי להב תדע להציף ערך משמעותי מקידום האסטרטגיה שלה בחברה. בנוסף, לאחר מכירת חלקה בסולגרין,
להב נמצאת בשנה האחרונה בתהליך של בניית פורטפוליו משמעותי חדש בתחום האנרגיה המתחדשת, כאשר גם בגרמניה החברה דינמית ופועלת להגדלת הפורטפוליו, לצד מימושים אטרקטיביים. לכן, להערכתנו, הדוח הנוכחי פחות רלוונטי לבחינת תוצ אותיה של להב וחשוב יותר לבחון את הצעדים העתידיים שתבצע הנהלת החברה לצורך יצירת ערך למשקיעים.

הפרדת הפעילות של דלק. בהתאם לאסטרטגיה של להב בנוגע לדלק ישראל והתוכנית להפרידה לחברה קמעונאית ולחברת נדל"ן, באפריל 2021 הוקמה "דלק נכסים" ומרבית נכסי הנדל"ן שבבעלות דלק ישראל הועברו אליה. במקביל, חתמה דלק נכסים על הסכם שיתוף פעולה עם אזורים לצורך זיהוי הזדמנויות בתחום הנדל"ן וק ידום הפרויקטים ביחד.

קרקע ראשונה כבר נרכשה על ידי השותפות בירושלים, כאשר בכוונתן לקדם בה פרויקטים מגורים שיכלול 250-220 יח"ד ושטחי מסחר. עסקה עם נוקד בתחום האנרגיה. להב ממשיכה לפעול להגדלת הפורטפוליו בתחום האנרגיה ובכוונתה להעמיק את דריסת הרגל שלה בתחום באופן משמעותי, ובהמשך לפעול לקידום הנפקה של הפעילות. באפריל 2021 חתמה החברה על הסכם עם נוקד, במסגרתו נוקד תיכנס כשותפה %20 בלהב אנרגיה, ככל שתתבצע הנפקה, כנגד השקעת 25 מיליון ₪.

מה לעשות עם המניה? להב היא מהחברות הדינמיות והאקטיביות בסקטור.

להערכתנו, עסקת דלק הייתה changer game עבור להב ואנו בדעה, כי המהלך מייצר ללהב פוטנציאל ממשי להצפת ערך בעתיד. להב צפויה לפעול בשנים הקרובות לקידום האסטרטגיה שלה בדלק ישראל, בפעילות האנרגיה בפעילות המסורתית בנדל"ן בגרמניה, ולהערכתנו, השקעה בלהב מייצרת למשקיעים חשיפה לחברה עם מגוון רחב של מנועי צמיחה והנהלה עם ניסיון מוכח. אנו ממשיכים להמליץ על להב בקניה ומעלים את מחיר היעד ל-5.6