דויטשה בנק- סקירה ותחזית כלכלית שבועית

דויטשה בנק

תמונת מצב של השוק:

השווקים באסיה פתחו ביציבות, עם נפחי מסחר נמוכים למרות עלייה בחשש מהידבקות מנגיף הקורונה בעולם.

השווקים בהונג קונג יורדים בגלל התפתחות בתחום הבטחון פנים בסין.

החוזים על ה S&P 500  כרגע עולים אחרי הירידות שהיו בפתיחת שבוע המסחר באסיה.

התשואה על האגחים הממשלתיים בארה"ב עם שינוי מזערי,

הדולר האמריקאי הין היפני והיוהן הסיני ללא שינוי והדולר האוסטרלי בעלייה

הנפט(WTI) נסחר ביציבות והזהב עולה במקצת.

כדאי לעקוב

הידבקות בנגיף הקורנה עולה. שבוע שקט לבנקים המרכזיים במדינות המפותחות, אבל במדינות המתפתחותישנן החלטות חשובות השבוע.

הנתונים לגבי מדד אמון הצרכנים בגוש האירו ובארה"ב יכול להמשיך להשפיע על הבטחון התעסוקתי של העובדים.

מדד מנהלי הרכש של חודש יוני באירופה ובארה"ב יפורסם היום ומחר יפורסם נתון המשקף את מצב העסקים בגרמניה.

1.     מדיניות הפד' וניתוח השוק

השווקים עלו בתחילת שבוע שעבר למרות העלייה בהידבקות נגיף הקורונה ובשישי חל היפוך חלקי בשווקים אבל השווקים מהורהרים הבוקר.

הסיכוי לתמיכה של הבנק המרכזי מעודד התנתקות מהרווחיות בפועל בעקבות נגיף הקורונה ביחד עם ההידוק הנוסף בשוק האגח האמריקאי ובתוספת שינוי מדיניות הפד.

נכסים שונים ומגוונים נראים יותר ויותר בשימוש ע"י הפד.

מאז חודש מרץ, שוק המט"ח פחות מודאג משיעורי הריבית והתמורות בצמיחה הכלכלית ויותר מושפע משוק המניות האמריקאי וההשלכות של המדיניות בארה"ב.

העליות בשוק המניות גורם למכירת יתר של הדולר וכתוצאה מכך להתחזקות המטבעות האחרים למרות נתוני בסיס חלשים שלהם.

2.     ארה"ב: חדשות מעורבות בתקופת ההתאוששות

שוק המניות בארה"ב ממשיך יותר ויותר להתנתק מהמציאות הכלכלית הקיימת,של עלייה בהידבקות בנגיף הקורונה בכמה מהמדינות ותחזיות הרווח ומתעלם בנוסף מהנתונים הכלכליים.

הכותרות התמקדו בהתאוששות המהירה בנתוני המכירות הקמעוניות לחודש מאי, וכראיה לכך ניתן לראות "גרף ה V" אך נתוני היצור התעשייתי והדיור לחודש זה גרמו לירידה באופן יחסי.

מספר אינדיקטורים המשמשים למסחר בתדירות גבוהה מרמזים על האטה בקצב ההתאוששות כגון דרישות אבטלה ראשוניות גבוהות מהצפי ותביעות אבטלה מתמשכות שעדיין באזור ה 20.5 מליון.

3.     הרווחים בארה"ב נתקלים במאבקים במעלה ההר.

מנקודת מבט של התאגידים היום יפורסמו מדד ממנהלי הרכש ומדד הייצור במחוז רי'צמונד וביום חמישי יפורסם נתון לגבי הזמנת מוצרי בר קיימא, ועדיין חשוב להבדיל בהשפעה לטווח ארוך וקצר.

לאחרונה ניתן לראות יציבות בדיווחי הרווחים במגוון הסקטורים שנכללים בתוך מדד ה S&P 500 כולל סקטור האנרגיה שירד הרבה בהתחלה ולאחרונה עולהכתוצאה מעלייה במחירי הנפט.

התחזיות מדברות על ירידה של 20% ברווחים בהסתכלות של שנה קדימה.

בטווח הקצר הנתונים לגבי מסחר בתדירות גבוהה גם מציגים ירידה של 40-65% ברבעון 2 לעומת רבעון 2 בשנת 2019  , כאשר אנו מצפים לשיפור ברווחיות בתחילת רבעון 3 אך לא כמו ברבעון המקביל אשתקד.

אנו צופים רווחיות דומה ל 2019 רק בשנת 2022.

כלומר מכפילי הרווח יצטרכו להשאר גבוהים על מנת לשמור על המחירים הגבוהים בשווקים.

4.     אירופה: אל תשכחו את הצרכנים.

ועידת הפסגה שנערכה באירופה בשישי האחרון נכשלה בביצוע תהליך מהימן לקרן הסיוע האירופאית אבל הצליחה לשמר את הרוח החיובית בשווקי אירופה.

גם במידה והפורום הכלכלי יגיע להסכמות הסכמות אלו ישאו פרי רק בשנת 2021.

בנתיים הפוקוס ישאר על הקרן לסיוע כלכלי וסיועים כלכליים נוספים.

התנהגות הצרכנים באירופה תהיה חשובה. כאשר השבוע פורסמו ויפורסמו מדד אמון הצרכנים בגוש האירו בגרמניה צרפת ואיטליה.

המצב באירופה שונה מהמצב בארה"ב כתוצאה ממספר גבוה יותר של אנשים בחל"ת מאשר באבטלה, האנליסטים מדווחים כי מרבית מהעובדים שבחל"ת חוששים להפוך למובטלים ולכן ביצעו התאמות  בהרגלי הצריכה שלהם.

נקודת המבט של התאגידים על המצב הקיים תתאים את עצמה לנתונים בגוש האירו ובבריטניה בנושא מדד מנהל הרכש-ייצור שפורסמו ביום שלישי ונתון על מצב העסקים בגרמניה שיפורסם ביום רביעי.

5.שווקי המדינות המתפתחות: לא אצל כולם אותו דבר

נגיף הקורונהפוגע בצורה גבוהה יותר במדינות הלטיניות במרכז ודרום אמריקה, ואפילו ברמת המחוזות במדינות השונות יש שוני בכמות הנדבקים ובמדיניות לטיפול במצב.

לדוגמא: באינדונזיה הבנק הוריד את הריבית בשבוע שעבר ובטייוואן הבנק המרכזי השאיר את הריבית באותה רמה ומתכוון להשתמש בכלים לא שגרתיים בעתיד.

הודו ממשיכה להשאר תחת אור הזרקורים כאשר היא מחוייבת לאכוף במספר מחוזות במדינה עקב הידבקות גבוהה בנגיף הקורונה.

העלות הכלכלית הרבה גורמת גם למדיניות השגרתית להגיע למקסימום מבחינה העלות הכלכלית.

הבנק המרכזי בהודו יכול להיות לא מעוניין בהורדת ריביות בהמשך וגם פעולות פיסיקליות בהמשך יכולות להדאיג סוכנויות דירוג לגבי היקף החוב בהודו, ולכן אולי יהיה עליהם לנקוט בצעדים שונים וחדשים (לדוגמא: להשתמש בעתודות רפואיות של מדינות זרות ותשתיות זרות אחרות.)