סקירה שבועית מאקרו ושווקים אלכס זבז'ינסקי כלכלן ראשי מיטב דש 15.7.19

מיטב דש

עיקרי הדברים

• הדעה בוועדה המוניטארית של בנק ישראל שתומכת בהעלאת ריבית יותר חזקה כנראה ממה שחשבנו, אך להערכתנו, קיים סיכוי די נמוך שהנסיבות יאפשרו לבנק ישראל לממש אותה השנה.
• קצב הגידול במשרות השכיר במגזר העסקי בישראל ירד לרמה הנמוכה מאז משבר 2008. ההאטה בגידול בסך השכר במשק צפויה להחליש את הצריכה הפרטית.
• הסנטימנט הצרכני בישראל ירד, אך המצב הפיננסי של משקי הבית עדיין איתן.
• היצוא התעשייתי בישראל ממשיך ברובו לצמוח בקצב מתון, אך צפוי להיחלש בגלל מלחמת הסחר. מסתמנת האטה בכל סוגי היבוא.
• נמשכת היחלשות בנתוני הייצור וסחר החוץ באירופה ויפן.
• נתוני הצמיחה בסין לרבעון השני עשויים להפתיע לטובה בעיקר בגלל הסיבות הפוליטיות.
• מסתמן שעלה הסיכון למבוי סתום בשיחות בין ארה"ב לסין.
• בישיבת ה-FED האחרונה עלתהבחדותהערכת הסיכונים לתחזיות הצמיחה והאינפלציה של חברי הוועדה. אנו חושבים שהריבית בארה"ב עשויה לרדת יותר ממה שהשווקים מעריכים.
• העלייה בתשואות הארוכות ובתלילות עקומי התשואה במדינות העיקריות בשבוע שעבר נראית יותר כמימוש רווחים מאשר כתגובה לסיכונים.
• ניסיון היסטורי בארה"ב מלמד שחולשה ניכרת בענף התעשייה מצביעה על סיכון ניכר לשוק המניות, למרות מצבם הטוב של הצרכנים.

המלצות מרכזיות
חשיפה למניות: גבוהה בינונית / גבוהה בינונית בינונית / נמוכה נמוכה

מח"מ האג"ח: ארוך בינוני / ארוך בינוני בינוני / קצר קצר

דגשים:

• אנו ממליצים על מח"מ בינוני באפיק הממשלתי.
• אנו ממליצים על חשיפה במשקל בינונילאפיק המנייתי.
• אנו ממליצים על חשיפה שמרנית באג"ח הקונצרניות.