אקסלנס: במידה ולה פן תיבחר לנשיאת צרפת, השווקים יוכלו לרדת 10%-15% בקלות

אקסלנס

יניב חברון, הכלכלן הראשי של בית ההשקעות אקסלנס, ממליץ בסקירתו השבועית "להוריד חשיפה לשווקים בשבועיים הקרובים עד היוודע התוצאות בסיבוב השני בבחירות לנשיאות צרפת. לאחר מכן, ניתן שוב לחזור לשוק האירופי שכזכור, מאז סוף שנה שעברה הוא המועדף עלינו ולא בכדי. מתחילת השנה, השוק באירופה עלה ב-8%-9%, ולהערכתנו, הסיכון לטעות בתחזיות הבחירות גבוה מדי בכדי שהיינו רוצים לקחת אותו".

לדברי חברון, "אין ספק שאתמול השוק התלהב, ואפילו יתר על המידה. התלהבות זאת היא שהובילה לעליות החדות של יום שני בשווקי אירופה. לאחר 3%-4% בגרמניה ובצרפת, האם נשאר משהו להמשך? האם הכל כבר לא מגולם?".
חברון מוסיף ואומר כי "מה שהכי מדאיג אותנו הוא שהסיכוי של לה-פן להיבחר בסיבוב השני כמעט ולא מתומחר. במילים פשוטות יותר, במידה ולה-פן לא תיבחר, ומאקרון, המועמד הפרו-עיסקי התומך בגלובליזציה, יהיה הנשיא הבא של צרפת, השוק יוכל לעלות עוד 2%-3% אם בכלל. אך מה יקרה אם לה-פן תצליח לעשות מהפך? למדנו בשנה האחרונה כי לא באמת כדאי להמר על תרחישים פוליטיים. במידה ולה-פן כן תיבחר, השווקים יוכלו לרדת 10%-15% בקלות. כעת, רוב הדברים הטובים מגולמים אך הדברים ה"פחות טובים" כמעט ולא".

חברון ממליץ לפעול באותו עיקרון גם לגבי תשואות אג"ח. "בשבועיים הקרובים עד מועד הבחירות ייתכנו עליות תשואות נוספות בגרמניה, סוג של חזרה למגמה ארוכת טווח. ההמשך יהיה תלוי בתוצאות הבחירות. עד השבוע שעבר, גורם הפחד והאי-וודאות מזכייה אפשרית של לה-פן השתלט ולחץ על התשואות כלפי מטה יחד עם גורמים אחרים ששיבשו את תפקודן של התשואות, כמו הקושי של האינפלציה באירופה להחזיק מעמד והאמירות היוניות מבכירי הבנק האירופי כולל מריו דראגי. לאחר הבחירות בצרפת ב-7.5, ובתרחיש החיובי של זכייתו של מאקרון, נראה קפיצת מדרגה בתשואות אג"ח בגרמניה אבל, במידה ולה-פן תזכה, גורם הפחד ובריחה לחוף מבטחים יחזור ובגדול".