הפועלים: מכלול הנתונים עודנו חיובי ומצביע על איתנות המשק הישראלי

כלכלני הפועלים סבורים כי עיקר הסיכון נובע מהתפתחויות שליליות שעלולות לחול בכלכלה הגלובלית, בדגש על ארה"ב
כלכלני הפועלים טוענים בסקירתם: "אנו סבורים כי גם ברמות המחירים הנוכחיות שוק המניות מעניין להשקעה, כשעיקר הסיכון נובע מהתפתחויות שליליות שעלולות לחול בכלכלה הגלובלית, בדגש על ארה"ב".

"זהו גם גורם הסיכון העיקרי כיום למשקיעים במניות המקומיות, שכן חזרתה של הכלכלה הגדולה בעולם למסלול האטה תפגע בכלל הכלכלות בעולם, וגם המשק הישראלי יסבול מכך (אם כי נתוני הבסיס המקומיים טובים לאין שיעור מאלו השוררים באירופה או בארה"ב).

"ברמת המאקרו, תיתכן אומנם התמתנות מסוימת בשיעורי הצמיחה במחצית השנייה של השנה לאחר הביצועים המצויינים של המשק במחצית הראשונה, אולם מכלול הנתונים עודנו חיובי ומצביע על איתנות המשק הישראלי. ברמת המיקרו, התמונה החיובית שהתקבלה ממרבית הדוחות שפרסמו החברות לרבעון השני צפויה להמשיך ולתמוך במניותיהן, בעיקר נכון הדבר בחברות שרוב פעילותן מוטה לצריכה הפרטית בישראל, כגון חברות הקמעונאות יצרניות המזון ועוד.

"לאור האמור לעיל, אנו רואים בחיוב את ההשקעה בשוק המניות המקומי. בחלוקה ענפית, אנו ממשיכים להעניק עדיפות לענפים המוטים למשק הישראלי, כגון ענף הקמעונאות, וכן לחברות יצואניות בענפים בסיסיים, כגון דשנים ופרמצבטיקה.

"נדגיש, כי חשוב להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל לקוח.

האג"ח: מק"מ- אנו סבורים כי התשואות הנמוכות באג"ח הממשלתיות מפחיתות במידה רבה את כדאיות ההשקעה בהן, ומצדיקות שימור רכיב הנזילות באמצעות המק"מים.

גילונים- בעקבות הערכות כי קצב העלאות הריבית מתמתן ולאור תוספות התשואה הזניחות באגרות הקצרות והארוכות, אנו דבקים בהמלצתנו כי הגילונים אינם מומלצים להשקעה.

שחרים- אנו סבורים כי אגרות החוב השקליות בכלל והארוכות בפרט, יוסיפו להיסחר בדומה למגמה בארה"ב ותנודות השערים מעבר לים יקרינו באופן ישיר על שוק האג"ח בישראל. בשל החשש מעליית תשואות אפשרית בארה"ב אנו ממליצים להתמקד בהשקעה בשקלים במח"מ הבינוני ומנגד השקעה בשקלים הארוכים במשקל נמוך לאור פוטנציאל הרווח הנמוך הגלום בהן.

צמודים קצרים - אנו סבורים כי אטרקטיביות ההשקעה בצמודים הקצרים עלתה לאור ירידה בציפיות האינפלציה הגלומות בשוק. עם זאת, אנו סבורים כי אגרות החוב הממשלתיות הקצרות אינן מומלצות לאור תשואתן השלילית (ברוטו ונטו). אנו ממליצים על השקעה באג"חים קונצרנים

קצרים המדורגים גבוה ( מעל AA- ) בשילוב אגרות חוב ברמת דרוג A+ במינון נמוך.
צמודים בינוניים – אנו ממשיכים להמליץ על השקעה בצמודים הבינוניים תוך שמירה על פיזור ההשקעה בין אגרות חוב ממשלתיות צמודות ואגרות חוב קונצרניות המדורגות גבוה.

צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק בטווחים הללו נותרו ברמה של 2.8% בקירוב ומשקפות רמה סבירה להשקעה. מנגד, עליית תשואות הדרגתית אפשרית באפיק השקלי, עשויה להוביל למהלך דומה גם בצמודים הארוכים. אי לכך, אנו ממליצים על השקעה ברכיב זה במשקל נמוך ומדגישים כי פוטנציאל הרווח הגלום באגרות אלו נמוך ביחס לסיכון המח"

שוק המט"ח: השקל התחזק השבוע מול רוב המטבעות העיקריים, כולל מול הדולר והאירו. זאת, בניגוד למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. השקל ממשיך לשמור על יציבות, בעיקר בעקבות התמונה החיובית של המשק הישראלי. השבוע פורסם בישראל על ירידה חדה בשיעור האבטלה בישראל ברבעון השני השנה, לרמה של 6.2% בלבד.

"להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות בעולם. כמו כן, יושפע השקל מגורמים מקומיים מנוגדים. מחד, הגורם העיקרי התומך בהיחלשות השקל הוא רכישה אפשרית של דולרים על ידי בנק ישראל. מאידך, בין הגורמים התומכים בהתחזקות השקל ניתן למנות את הכלכלה היציבה בישראל והציפיות להעלאות ריבית נוספות ע"י בנק ישראל (אם כי בקצב מתון) ובעקבותיהן, הרחבת הפער בין הריבית השקלית והדולרית.

"לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, אירו וליש"ט במטרה לצמצם את הסיכון".