var UPL_FILES="http://userfiles.talniri.co.il/ForumFiles/";var SITE_UPL_FILES="https://files.talniri.co.il/";var iUserId="";var iForumId="1";var iPage="1";var iMessageId=85624;var bRestricted;var bIsRestricted;var bCommunity;var sTopImage;var urlimg;var bCommunityRestricted;var bIsAdmin=false;var sPagingName="forum.asp?Id=1";var sMenuOptions="";var sForumName="  בורסה שוק ההון";var BannerZoneId_Top="63";var BannerZoneId_Bottom="64";var BannerZoneId_Left="65";var BannerZoneId_Right="66";bRestricted=false;var AdminArr=[new Admin("528","conundrum3","2","#0000FF"),new Admin("1342","יעקב101","2","#0000FF"),new Admin("1559","itzik_cc","2","#8C489F"),new Admin("1723","דוד כץ","2","#0000FF"),new Admin("1730","סוסון ים","2","#8C489F"),new Admin("2631","rafel12","2","#FF9900"),new Admin("2749","korma","2","#FF9900"),new Admin("2799","avijakub","2","#0000FF"),new Admin("4288","zamush","2","#8C489F"),new Admin("4992","NDX","2","#0000FF"),new Admin("9502","Nir43","2","#8C489F"),new Admin("11040","KOBI_KOB","2","#FF9900"),new Admin("11553","מעופניק1","2","#0000FF"),new Admin("12413","חדשות טלנירי","2","#0A8804"),new Admin("15349","crazych","2","#8C489F"),new Admin("15611","Pretender","1",""),new Admin("15748","Sam12","2","#0000FF"),new Admin("15912","הזהיר","2","#FF9900"),new Admin("16268","סימון1","2","#8C489F"),new Admin("16673","גיל23","2","#8C489F")];var TagArr=[new Tag("שרות החזרי המס של טלנירי כבר החזירה ללקוחותיה עשרות אלפי שקלים","http://www.talniri.co.il/content.asp?pageid=65&mp=146"),new Tag("3000 לקוחות לא טועים! חשבון מסחר פותחים בטלנירי","http://www.talniri.co.il/Promo/?bannerid=578"),new Tag("שרות האיתותים- תשואות מדהימות ללקוחותינו","http://www.talniri.co.il/itutim/")];var MgrMsgArr=[new MgrMsg("פתיחת חשבון מסחר בעמלות מוזלות","http://www.talniri.co.il/Promo/?bannerid=745"),new MgrMsg("תוכנת ניתוח טכני הטובה בישראל","http://www.talniri.co.il/content.asp?pageid=118&mp=304"),new MgrMsg("שרות החזרי מס כבר החזיר עשרות אלפי שקלים","http://www.talniri.co.il/content.asp?pageid=65&mp=146")];var MostViewedArr=[new MostViewed("2440284","הנאסד״ק מתרסק בוא ניראה מחר את המעוף ! ","eladiko","30/04/24 23:50","11882","37"),new MostViewed("2440429","כולם מחכים לעסקה במידה ותיהיה !  ","eladiko","01/05/24 14:20","11882","28"),new MostViewed("2440281","הביט מתחת ל60 !!! ","eladiko","30/04/24 23:47","11882","18")];var ClosedMsgsArr=[new ClosedMsgs("458252"),new ClosedMsgs("460289"),new ClosedMsgs("465900"),new ClosedMsgs("466253"),new ClosedMsgs("475719"),new ClosedMsgs("476336"),new ClosedMsgs("476574"),new ClosedMsgs("477101"),new ClosedMsgs("480391"),new ClosedMsgs("483145"),new ClosedMsgs("484789"),new ClosedMsgs("496191"),new ClosedMsgs("498592"),new ClosedMsgs("502333"),new ClosedMsgs("505807"),new ClosedMsgs("506769"),new ClosedMsgs("515645"),new ClosedMsgs("523189"),new ClosedMsgs("527694"),new ClosedMsgs("530074"),new ClosedMsgs("531890"),new ClosedMsgs("542571"),new ClosedMsgs("542760"),new ClosedMsgs("587726"),new ClosedMsgs("607886"),new ClosedMsgs("608584"),new ClosedMsgs("613492"),new ClosedMsgs("623638"),new ClosedMsgs("624032"),new ClosedMsgs("633258"),new ClosedMsgs("637300"),new ClosedMsgs("638697"),new ClosedMsgs("657091"),new ClosedMsgs("640061"),new ClosedMsgs("635459"),new ClosedMsgs("663935"),new ClosedMsgs("683526"),new ClosedMsgs("685638"),new ClosedMsgs("688748"),new ClosedMsgs("689874"),new ClosedMsgs("694835"),new ClosedMsgs("698922"),new ClosedMsgs("721619"),new ClosedMsgs("721824"),new ClosedMsgs("726558"),new ClosedMsgs("777168"),new ClosedMsgs("788017"),new ClosedMsgs("795913"),new ClosedMsgs("797078"),new ClosedMsgs("797054"),new ClosedMsgs("798803"),new ClosedMsgs("812696"),new ClosedMsgs("813956"),new ClosedMsgs("814363"),new ClosedMsgs("819633"),new ClosedMsgs("822858"),new ClosedMsgs("825396"),new ClosedMsgs("843596"),new ClosedMsgs("868961"),new ClosedMsgs("871933"),new ClosedMsgs("874321"),new ClosedMsgs("874945"),new ClosedMsgs("891804"),new ClosedMsgs("898234"),new ClosedMsgs("907232"),new ClosedMsgs("928105"),new ClosedMsgs("936204"),new ClosedMsgs("936468"),new ClosedMsgs("990061"),new ClosedMsgs("992483"),new ClosedMsgs("970801"),new ClosedMsgs("995076"),new ClosedMsgs("1008134"),new ClosedMsgs("1118901"),new ClosedMsgs("1210680"),new ClosedMsgs("1210809"),new ClosedMsgs("1256817"),new ClosedMsgs("1260971"),new ClosedMsgs("1272314"),new ClosedMsgs("1349998"),new ClosedMsgs("1361394"),new ClosedMsgs("1376573"),new ClosedMsgs("1377671"),new ClosedMsgs("1427279"),new ClosedMsgs("1425333"),new ClosedMsgs("1525605"),new ClosedMsgs("1531822"),new ClosedMsgs("1537667"),new ClosedMsgs("1636700"),new ClosedMsgs("1657823"),new ClosedMsgs("1688001"),new ClosedMsgs("1688012"),new ClosedMsgs("1694622"),new ClosedMsgs("1694633"),new ClosedMsgs("1696911"),new ClosedMsgs("1696919"),new ClosedMsgs("1699830"),new ClosedMsgs("1699796"),new ClosedMsgs("1703176"),new ClosedMsgs("1706307"),new ClosedMsgs("1709640"),new ClosedMsgs("1713277"),new ClosedMsgs("1717244"),new ClosedMsgs("1719538"),new ClosedMsgs("1722180"),new ClosedMsgs("1725041"),new ClosedMsgs("1728037"),new ClosedMsgs("1738406"),new ClosedMsgs("1741284"),new ClosedMsgs("1741282"),new ClosedMsgs("1745329"),new ClosedMsgs("1748190"),new ClosedMsgs("1751203"),new ClosedMsgs("1753865"),new ClosedMsgs("1763350"),new ClosedMsgs("1767244"),new ClosedMsgs("1770126"),new ClosedMsgs("1771769"),new ClosedMsgs("1773625"),new ClosedMsgs("1776758"),new ClosedMsgs("1784303"),new ClosedMsgs("1787416"),new ClosedMsgs("1676204"),new ClosedMsgs("1790133"),new ClosedMsgs("1792886"),new ClosedMsgs("1795759"),new ClosedMsgs("1801701"),new ClosedMsgs("1804606"),new ClosedMsgs("1814626"),new ClosedMsgs("1816942"),new ClosedMsgs("1822152"),new ClosedMsgs("1824447"),new ClosedMsgs("1826774"),new ClosedMsgs("1828904"),new ClosedMsgs("1829068"),new ClosedMsgs("1831238"),new ClosedMsgs("1831849"),new ClosedMsgs("1832671"),new ClosedMsgs("1833759"),new ClosedMsgs("1833890"),new ClosedMsgs("1834734"),new ClosedMsgs("1836288"),new ClosedMsgs("1836290"),new ClosedMsgs("1838754"),new ClosedMsgs("1842928"),new ClosedMsgs("1845607"),new ClosedMsgs("1848397"),new ClosedMsgs("1850797"),new ClosedMsgs("1853065"),new ClosedMsgs("1854821"),new ClosedMsgs("1856783"),new ClosedMsgs("1858571"),new ClosedMsgs("1860747"),new ClosedMsgs("1862599"),new ClosedMsgs("1864576"),new ClosedMsgs("1866782"),new ClosedMsgs("1868590"),new ClosedMsgs("1870932"),new ClosedMsgs("1872894"),new ClosedMsgs("1874921"),new ClosedMsgs("1876742"),new ClosedMsgs("1881506"),new ClosedMsgs("1888318"),new ClosedMsgs("1894088"),new ClosedMsgs("1896167"),new ClosedMsgs("1898244"),new ClosedMsgs("1900587"),new ClosedMsgs("1902490"),new ClosedMsgs("1903511"),new ClosedMsgs("1904614"),new ClosedMsgs("1905809"),new ClosedMsgs("1907403"),new ClosedMsgs("1911798"),new ClosedMsgs("1912306"),new ClosedMsgs("1913766"),new ClosedMsgs("1915452"),new ClosedMsgs("1917357"),new ClosedMsgs("1917533"),new ClosedMsgs("1919219"),new ClosedMsgs("1919587"),new ClosedMsgs("1921272"),new ClosedMsgs("1921505"),new ClosedMsgs("1921435"),new ClosedMsgs("1924309"),new ClosedMsgs("1926207"),new ClosedMsgs("1926598"),new ClosedMsgs("1927698"),new ClosedMsgs("1928057"),new ClosedMsgs("1930171"),new ClosedMsgs("1932627"),new ClosedMsgs("1934702"),new ClosedMsgs("1937411"),new ClosedMsgs("1941356"),new ClosedMsgs("1945368"),new ClosedMsgs("1948083"),new ClosedMsgs("1955778"),new ClosedMsgs("1960858"),new ClosedMsgs("1966307"),new ClosedMsgs("1969798"),new ClosedMsgs("1971094"),new ClosedMsgs("1970313"),new ClosedMsgs("1973717"),new ClosedMsgs("1976108"),new ClosedMsgs("1979282"),new ClosedMsgs("1980609"),new ClosedMsgs("1980673"),new ClosedMsgs("1981089"),new ClosedMsgs("1983209"),new ClosedMsgs("1984369"),new ClosedMsgs("1987574"),new ClosedMsgs("1991276"),new ClosedMsgs("1994506"),new ClosedMsgs("1998529"),new ClosedMsgs("1999072"),new ClosedMsgs("2000807"),new ClosedMsgs("2003276"),new ClosedMsgs("2005758"),new ClosedMsgs("2008128"),new ClosedMsgs("2010001"),new ClosedMsgs("2010583"),new ClosedMsgs("2013448"),new ClosedMsgs("2016201"),new ClosedMsgs("2019174"),new ClosedMsgs("2022099"),new ClosedMsgs("2024769"),new ClosedMsgs("2028277"),new ClosedMsgs("2030734"),new ClosedMsgs("2032976"),new ClosedMsgs("2035220"),new ClosedMsgs("2039012"),new ClosedMsgs("2044297"),new ClosedMsgs("2049374"),new ClosedMsgs("2052114"),new ClosedMsgs("2054962"),new ClosedMsgs("2058197"),new ClosedMsgs("2061759"),new ClosedMsgs("2064847"),new ClosedMsgs("2065366"),new ClosedMsgs("2068449"),new ClosedMsgs("2068577"),new ClosedMsgs("2072075"),new ClosedMsgs("2075221"),new ClosedMsgs("2074910"),new ClosedMsgs("2083463"),new ClosedMsgs("2083566"),new ClosedMsgs("2087204"),new ClosedMsgs("2092344"),new ClosedMsgs("2095175"),new ClosedMsgs("2098127"),new ClosedMsgs("2100235"),new ClosedMsgs("2103683"),new ClosedMsgs("2105970"),new ClosedMsgs("2108341"),new ClosedMsgs("2110403"),new ClosedMsgs("2113427"),new ClosedMsgs("2115590"),new ClosedMsgs("2117896"),new ClosedMsgs("2119848"),new ClosedMsgs("2121581"),new ClosedMsgs("2123731"),new ClosedMsgs("2125195"),new ClosedMsgs("2126185"),new ClosedMsgs("2127513"),new ClosedMsgs("2129106"),new ClosedMsgs("2130493"),new ClosedMsgs("2132325"),new ClosedMsgs("2133614"),new ClosedMsgs("2135230"),new ClosedMsgs("2137636"),new ClosedMsgs("2138982"),new ClosedMsgs("2140521"),new ClosedMsgs("2144272"),new ClosedMsgs("2146067"),new ClosedMsgs("2146436"),new ClosedMsgs("2148178"),new ClosedMsgs("2148408"),new ClosedMsgs("2149086"),new ClosedMsgs("2149638"),new ClosedMsgs("2151428"),new ClosedMsgs("2156605"),new ClosedMsgs("2156551"),new ClosedMsgs("2158969"),new ClosedMsgs("2160597"),new ClosedMsgs("2161603"),new ClosedMsgs("2163309"),new ClosedMsgs("2165246"),new ClosedMsgs("2167667"),new ClosedMsgs("2168885"),new ClosedMsgs("2170665"),new ClosedMsgs("2172643"),new ClosedMsgs("2174688"),new ClosedMsgs("2177323"),new ClosedMsgs("2180590"),new ClosedMsgs("2182618"),new ClosedMsgs("2184703"),new ClosedMsgs("2186829"),new ClosedMsgs("2188545"),new ClosedMsgs("2191272"),new ClosedMsgs("2193038"),new ClosedMsgs("2238882"),new ClosedMsgs("2397337")];var MessageArr=[new Message("85602","0","היי חברים ","25/11/06 13:48","beracha","מישהו יכול לתת איזושהי סקירה על אג&quot;ח<BR>איך בוחרים, על מה כדאי להסתכל וכול...<BR>משהו כמו שניר כתב פעם על האופציות<BR><BR>תודה ","470","","6367","-1","-1","0","","247","","0","0","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85616","85602","ברכה ","25/11/06 15:21","פשוט עידן","<b>מציע</b> לך לבחון השקעה בקרן נאמנות שמתמחה באג&quot;ח חברות ואג&quot;ח להמרה. אג&quot;ח ממשלתיות הן בטוחות מאוד, אבל התשואה לפדיון בהתאם. אג&quot;ח חברות לעומת זאת יש המון, חלקן בטוחות יותר וחלקן פחות ולחלקן תשואה טובה מאוד, וקרן שכזאת יכולה למצוא את המועדפות ולהשקיע בהן. למשל תמיר פישמן זו קרן טובה שעשתה השנה כ 20% באג&quot;ח חברות ואג&quot;ח להמרה. סתם לשם השווה - יש קרנות מנייתיות שלא הגיעו לתשואה כזאת.<hr class='signature'>רק המעז מנצח!","723","","6367","-1","-1","0","ייתכן והכותב מחזיק חלק מני&quot;ע אותם הא מזכיר, מנתח ומסקר בפורום. אין בניתוחים אלה משום המלצה לרכישת ני&quot;ע וכל מי שפועל כך עושה זאת על דעת שיקולו בלבד. תודה","179","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85620","85602","אג&quot;ח דרך השקעה ","25/11/06 15:31","אוראל סרור","ישנם מספר סוגי אג&quot;ח תחת שני קטרגוירות<BR>אג&quot;ח ממשלתי ואג&quot;ח קונצרני (חברות).<BR>תחת שני הקטרגוריות ישנם מספר סוגי אג&quot;ח.<BR>אגרותחוב צמודות מדד.<BR>אגרות חוב צמודות מט&quot;ח<BR>אגרות חוב ריבית קבוע לא צמודות לכלום<BR>אגרות חוב ריבית משתנה (לפי ריבית מק&quot;מ ברבעון).<BR>אגרות חוב להמרה (רק קונרצני)<BR><BR><BR>שוק אגרות החוב הינו שוק גדול מאוד שבתקופה הקרובה רק החל להיות מוכר יותר בשוק הישראלי הן ע&quot;י עושי שוק הן ע&quot;י נגזרים של השוק והן על ידי הנפקות רבות.<BR><BR><span class='red'>בוא נתחיל במעט הגדרות.</span><BR><b> מח&quot;מ</b> - משך חיים ממוצע - הינו ממוצע משוקקל של הזמן לקבלת תזרים המזומנים של האג&quot;ח. כאשר אין תשלומי ריבית או כאשר ריבית נצברת ומשולמת בפדיון יחד עם הקרן אזי המח&quot;מ <u>שווה</u> לזמן פידיון האג&quot;ח..<BR>כאשר יש תשלומי ריבית במהלך חיי האג&quot;ח אזי המח&quot;מ קצר מהזמן לפדיון.<BR>ככל שתשלומי הבינים (ריביתצ או פידיון חלקי) גבוהים יותצר והריבית תכופות יותר אזי המח&quot;מ קצר יותר.<BR>ככל שהאג&quot;ח ארוךיותר תשלומי היבנים יוצרים פער גדול יותר בין הזמן לפדיון לבין המח&quot;מ.<BR>המח&quot;מ מבצא את הגמישות של מחיר האג&quot;ח לשינוים בשיעור התשואה לפידון (מנוף).<BR><b><BR>מקדם תשואה </b>- פרמטר הקובע את השינוי שיחול בתשואה לפדיון של איגרת חוב מסוימת כתוצאה משינוי במחירה (או להיפך, כלומר, את השינוי שיחול במחיר איגרת החוב כתוצאה משינוי בתשואה לפדיון שלה). כך למשל, אם מקדם התשואה הוא 0.8, הרי שהמשמעות היא, שעל כל עלייה של אחוז אחד במחיר איגרת החוב, תרד התשואה לפדיון שלה ב- %0.8. מקדם התשואה הוא ההיפוך של המח&quot;מ. כך, למשל, אם המח&quot;מ הינו 8 שנים, הרי מקדם התשואה יהיה %0.125.<BR><BR><b>פארי -</b> PAR - הערך הנומינלי של נייר ערך. זהו השווי של איגרת החוב היום, אילו הייתה מגיעה לפדיון. הפארי כולל את הקרן, הריבית שנצברה ואת הפרשי ההצמדה שנצברו באיגרת החוב עד כה. הפארי אינו זהה בדרך כלל למחיר איגרת החוב בבורסה. שער הפארי נמוך משער בבורסה אזיהאג&quot;ח נסחר בפרמיה<BR>שאר הפארי גבוה משער השוק אזי האג&quot;ח נסחר בדיסקאונט.<BR><BR>הערך המתואם עולה בכל יום גם בשבת.&nbsp;&nbsp;אם שער האג&quot;ח לא זז כמה ימים התשואה עלתה.&nbsp;&nbsp;באג&quot;ח צמוד הערך המתואם כולל אינפלציה חזויה.&nbsp;&nbsp; אם באינפלציה עלתה מעבר לחזוי התשואה של האג&quot;ח עלתה כאילו שהאג&quot;ח נסחר בדיסקאונט בגבוה פער התחזית. אם האינפלציה עלתה פחות מהחזוי התשואה של האג&quot;ח ירדה כאילו שהאג&quot;ח נסחר בדיסקאונט בגובה פער התחזית.&nbsp;&nbsp;לאחר פרסום המדד בפועל כל שערי הצמודים לכל הטווחים עולים או צריכים לעלות או לרדת בשעור ההפרש בתחזית ובאותו כוון ואז התשואות ישארו באותה רמה שהייתה לפני פרסום המדד.<BR><BR><b>תשואה לפידון YTM</b> - התשואה השנתית הממוצעת שמעניקה איגרת חוב (תשואה ברוטו או תשואה נטו) בכל נקודת זמן. זאת, בהנחה שהמשקיע מחזיק אותה עד לפדיון.<BR><BR><hr class='signature'>אין לראות בנאמר משום המלצה לרכישה או למכירה של ני&quot;ע או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.<BR><BR>אלף גרפים לא יוכיחו כי אני צודק, אך מספיק בגרף אחד בכדי להוכיח כי אני טועה!","5","","6367","-1","-1","0","הכותב הינו בעל רישיון לייעוץ השקעות. אין על כל&nbsp;&nbsp;האמור והכתוב בכל צורה שהיא, לייעוץ או רמיזה לייעוץ וכן חלופה המתחשבת בצרכי הלקוח ובנתוניו האישיים. ייתכן ולכותב עניין בני&quot;ע כל העושה שימוש במידע זה עושה זאת על אחריותו האישית .","5016","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85748","85602","סקירה על אג&quot;ח ","25/11/06 21:24","conundrum3","נתחיל בהיסטוריה הקרובה:<BR><BR>שיא המפולת באגרות חוב ממשלת ישראל התרחשה ביוני 2002 ובינואר 2003. בפעם הראשונה היה זה על רקע חששות מחידלות פרעון של הממשלה (עד כדי כך המצב היה חמור!), התשואה על אג&quot;ח שחר ל-10 שנים עברה את ה-10%. התשואות החלו לרדת במהלך קיץ 2002, עם תחושת התייצבות מסויימת לאחר העלאת ריבית כפולה ביוני 2002 (ל-9.7% פחות או יותר, אל תתפסו אותי במילה).<BR><BR>בינואר 2003 שבה התשואה לעלות והגיעה למשהו בסביבות 12%, על רקע מלחמת עיראק שעמדה בפתח ומשבר כלכלי וביטחוני עמוק. <BR>פברואר של אותה השנה הביא לסיום מהיר של שלטון סדאם חוסיין בעיראק, יחד עם ערבויות אמריקאיות לחוב החיצוני של ממשלת ישראל. אלה הביאו להקלה משמעותית של חששות המשקיעים, ועימה לירידה דרסטית בריביות במשק, לכל הטווחים. <BR>למעשה, מאז ועד היום יורדת התשואה על האג&quot;ח הארוך. אם אמרנו שבשיא שחר ל-10 הניב תשואה שנתית לפדיון (YTM=yield to maturity) של כ-12%, הרי שהיום (סוף נובמבר 2005) נסחר אג&quot;ח במח&quot;מ דומה בתשואה של 5.88% בלבד.<BR><BR>אג&quot;ח שחר 2683 הינו בעל מח&quot;מ 6.9, דהיינו כל ירידה של 1% בתשואה פירושה רווח של כ-6.9%. אם אמרנו שהירידה היתה מסביבת ה-12% לכ-6%, אזי למעשה אמרנו רווח של כ-40% (מאוד גס, בפועל הרווח היה עוד יותר גדול, אני זוכר שרק ב-2003 שחר 2680 הביא תשואה של כ-35%). <BR><BR>אז מה אנחנו לומדים מההיסטוריה? כמעט כלום. למה הבאתי את זה? כי זה סיפור יפה שמלמד כמה אפשר להרוויח (וגם כמה אפשר להפסיד) באג&quot;ח אם מזהים את המגמה.<BR><BR>עכשיו תרשו לי להוסיף כמה מילים על אג&quot;חים ישראליים טיפוסיים:<BR><BR>שחר הוא אגרת מאוד פשוטה יחסית: ריבית קבועה לטווח ידוע מראש. אם הריבית האלטרנטיבית יורדת, האג&quot;ח צריך לעלות וכן ההיפך. פשוט וקל. קונים את הארוכים אם חושבים שהריבית תרד יותר (או תעלה פחות) ממה שחוזה השוק. קונים את הקצרים (או קונים מק&quot;מ) אם חוששים מעליית ריבית.<BR><BR>גילון הוא נייר שהרבה יותר קשה לתמחר: תזרים המזומנים שלו אינו ידוע מראש, והתשואה לפדיון (ולמעשה גם המח&quot;מ) המתפרסמת הינה למעשה השערתית בלבד, תחת הנחה (חזקה מאוד שכמעט לעולם לא תתגשם) שתשואות המק&quot;מ לא ישתנו ולכן גם הריבית המשולמת על ידי הגילון לא תשתנה. <BR>מעבר לכך כמו שכבר אמרתי לא פעם יש לשים לב שהגילון מורכב משני אלה:<BR>1. תשלומי ריבית בגודל משתנה, אשר נהנים מעליית ריביות במשק.<BR>2. תשלום קרן יחיד בסוף תקופה, אשר לא נהנה מעליית ריבית ולמעשה מדובר בתשלום דומה לגמרי לתשלום של הקרן בשחר או במק&quot;מ.<BR>התיאוריה מתייחסת לגילון כאל מכשיר בעל מח&quot;מ של כ-3 חודשים (כאורך הקופון) אבל לדעתי יש כאן טעות, כי הקרן תוחזר למעשה רק בתום חיי המכשיר, ומכאן שלטווח לפדיון יש בכל זאת משמעות לשאלת המח&quot;מ. אם סיבכתי אותכם, ואתם אומרים &quot;עזוב אותי באמאש'ך&quot;, עמכם הסליחה. <BR><BR>נניח שהריבית במשק עלתה. אוטומטית, הקרן של הגילון, בדיוק כמו הקרן של השחר יורדת בערכה. כבר יש לנו הפסד תאורטי. נכון הדבר, שהקופונים יעודכנו ולכן הנזק יהיה קטן בהחלט מאשר בשחר, ואולי אפילו לא יהיה נזק. עדיין, בגילון אשר רוב שוויו כלול בתשלום הקרן שבסוף התקופה והשווי של הקופונים שלו נמוך יחסית, ושבו נותרה תקופה ארוכה לפדיון הקרן, יש סיכוי טוב שנראה ירידת מחיר.<BR><BR>ההמשך - בהודעה הבאה.<hr class='signature'>האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","528","","6367","-1","-1","0","האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","439","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85804","85602","סחתיין עליכם conundrum3 ואוראל ידידיי ","25/11/06 23:52","ניר וויס","<hr class='signature'>אין במסירת מידע זה ע&quot;מ לשמש כהמלצה&nbsp;&nbsp;לקנייה / מכירה / המרה / מימוש של ני&quot;ע זה / אחר.<BR>כל העושה שימוש במידע זה עושה זאת על אחריותו האישית והבלעדית.<BR>כותב שורות אלו ייתכן ונמצא בפוזיציה על הנייר ועשוי לסחור בו.<BR>","9","","6367","0","-1","0","המידע הכתוב אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ&quot;ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו ועל אחריותו הבלעדית.ייתכן והכותב עלול להחזיק ני&quot;ע זה ואף לסחור בו.","215","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85624","85620","דרכי פעולה באג&quot;ח ","25/11/06 15:35","אוראל סרור","כאשר יש חששות לעלית ריבית ריאלית (ריבית במשק)  - ביקוש גבוה לאג&quot;ח צמוד קצר (מח&quot;מ קצר) .  אג&quot;ח&nbsp;&nbsp;ריבית משתנה.<BR>הצע גבוה מאוד נוצר באג&quot;ח&nbsp;&nbsp;ארוך (מח&quot;מ ארוך). התשואה עולה&nbsp;&nbsp;כי מחירים יורדים ..<BR><BR>כאשר יש ציפיות לירידת ריבית ריאלית (ריבית במשק) - ישנו ביקוש גבוה מאוד לאג&quot;ח עם מח&quot;מ ארוך. (לרוב שחרים).&nbsp;&nbsp;היצעגים גדולים באג&quot;ח קצרים עם ריבית משתנה נוצרים כלומר התשואה עולה כי המחיר יורד.<BR><BR>חששות לעלית אינפלציה - ביקוש גבוה לאג&quot;ח צמוד מדד..  <BR>נוצר היצע כבד לאג&quot;ח שקלי לא צמוד.<BR><BR>ציפיה לרידית אינפלציה - היצע כבד לאג&quot;ח צמוד מדד.<BR>ביקוש מוגבר לאג&quot;ח שקלי לא צמוד.<BR><BR>אג&quot;ח קונצרני ייתן תשואה גבוהה יותר מאשר אג&quot;ח ממשלתי. וזה לאור ה &quot;סיכון&quot; לעומת אג&quot;ח ממשלתי.  <BR><hr class='signature'>אין לראות בנאמר משום המלצה לרכישה או למכירה של ני&quot;ע או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם.<BR><BR>בהינתן ההווה , העתיד אינו תלוי בעבר.","5","","6367","-1","-1","0","הכותב הינו בעל רישיון לייעוץ השקעות. אין על כל&nbsp;&nbsp;האמור והכתוב בכל צורה שהיא, לייעוץ או רמיזה לייעוץ וכן חלופה המתחשבת בצרכי הלקוח ובנתוניו האישיים. ייתכן ולכותב עניין בני&quot;ע כל העושה שימוש במידע זה עושה זאת על אחריותו האישית .","4354","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85757","85748","עוד קצת על אג&quot;ח ","25/11/06 21:50","conundrum3","בואו נסכם את סוגי האג&quot;ח לפי חתכים שונים:<BR><BR>1. הצמדה: לא צמוד (שחר וגילון), צמוד מדד (גליל), צמוד מט&quot;ח (שכחתי את השם של הנייר הממשלתי, פאדיחה!). כמובן שהמכשיר הלא צמוד ייתן ריבית נקובה גבוהה יותר, המהווה פיצוי על היעדר הצמדה. כמובן בבחינת כדאיות השקעה יש לשקלל את הצפי להתייקרות המדד או המטבע אליו צמודה הקרן והריבית.<BR><BR>2. מח&quot;מ (=Duration): אורך חיי אג&quot;ח נקבע לפי חישוב משוקלל של תשלומיו, קרן וריבית. ככל שהמח&quot;מ ארוך יותר, במהלך חיי האגרת נראה תנודתיות גדולה יותר. למעשה, יש גם נתון נוסף של convexity, המהווה למעשה נגזרת של המח&quot;מ, ובוחן באופן מובהק יותר את אורך חיי המכשיר, אבל בואו נרד מזה.<BR><BR>3.ריבית קבועה / משתנה - כפי שכבר ציינו לעיל בדיון על השחר מול הגילון יש ניירות בריבית משתנה ויש בריבית קבועה. בדר&quot;כ הריבית הקבועה תהיה גבוהה יותר, על רקע הסיכון המוגבר הקיים בנייר מסוג זה. <BR><BR>4. דירוג אשראי: הדבר החשוב ביותר בסופו של יום באג&quot;ח הוא שהלווה יפרע את ההלוואה, ורצוי גם את הריביות. זה קורה בדר&quot;כ, אבל לא תמיד. ישנן לא מעט דוגמאות של חברות שהגיעו לחדלות פרעון ולא שילמו, או שילמו רק חלק מהקרן. לכן לדירוג האשראי יש משמעות גדולה, ומן הסתם על דירוג נמוך יפוצה המשקיע בריבית גבוהה. זה לא אומר שכדאי דווקא לרוץ לאג&quot;ח הלא מדורג, כי כאמור, ישנן מקרים של אי תשלום הכרוכים בעוגמת נפש לא קטנה (תחשבו על הפסד של כל הקרן שהושקעה באג&quot;ח אחד, המהווה 10% מתיק).<BR>נציין כי המרווח הקיים כיום בין הדירוגים נראה לנו קצת צפוף, ובהחלט אנו מציעים לחשוב טוב טוב לפני שנכנסים להשקעה בנכסים בדירוג נמוך, בעיקר אם הדבר נעשה ללא היכרות מעמיקה עם החברה ובפיזור לא מספק.<BR><BR>5. סחירות: ישנן לא מעט אגרות בעלות אטרקטיביות לכאורית, שפשוט לא נעשתה בהן אף עסקה זה חודשים, דבר המעוות את התשואה האמיתית של הניירות. חשוב למצוא נייר שניתן יהיה למכרו אם זקוקים לכסף או מבקשים לבצע שינוי מסיבות אחרות.<BR><BR>6. callable: נדיר בארץ ובכל זאת, בחלק מהאגרות קיים מנגנון המאפשר למנפיק &quot;לקרוא&quot; לאגרת, דהיינו לפדות אותה מוקדם מן הצפוי, בקרות אירוע מסויים (ולעיתים ללא כל אירוע שהוא). זה כמובן טוב אם האגרת נסחרת עמוק מתחת לערכה הנקוב, כי הפדיון יהיה ב-1.00 ש&quot;ח לנייר (בכפוף להצמדה + ריבית), אבל גרוע אם האגרת נסחרת מעל ערכה הנקוב. לכן צריך צמיד להיזהר עם העניין הזה, בעיקר בסטרקצ'רים הנסחרים, שרובם ניתנים לקריאה.<BR><BR>7. המרה: לא נרחיב, זה כמובן נותן נופח שונה לאגרת, והופך אותה ליציר כלאיים שבין מוצר סולידי למוצר אקוויטי.<BR><BR>8. מעמד מס: אמנם רוב האגרות בארץ ממוסות באחת משני אלה - 15% ללא צמוד ו-20% לצמודות, אבל חשוב לשים לב שהאגרות הישנות (הונפקו לפני 8 במאי 2000) ימוסו ב-35% על תשלומי הריבית, אך יהיו פטורים לחלוטין ממס על רווח הון. כמו כן יש 2 אגרות (גילון 2301 ו-2302) הפטורות לגמרי ממס.<BR><BR><BR>האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזקי בניירות שהוזכרו.<hr class='signature'>האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","528","","6367","-1","-1","0","האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","320","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85764","85757","תודה רבה ","25/11/06 22:48","beracha","","470","","6367","0","-1","0","","117","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85820","85757","גילבוע, לא? ","26/11/06 02:20","edgar","השם של צמוד מט&quot;ח, וזה נכון שהפסיקו להנפיק אותו לפני כמה שנים?<hr class='signature'>כל המגדלים המשוננים האלה הנוגסים בתכלת, כל השפיצים האלה בגרפים<BR>aka KobeRider","832","","6366","-1","-1","0","~<BR>narrow escape:<BR>http://www.flickr.com/photos/atazur/sets/72157607493533608/show","194","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("85814","85804","וconundrum3 כל הכבוד על ההשקעה חבל שאתה ","26/11/06 00:30","שרון גינזבורסקי","מבקר כה מעט בפורום,<BR>אך כל פריצה שלך לפורום גול בטוח.<hr class='signature'>מנכ&quot;ל חברת &quot;טלנירי&quot;. <BR>אפשר להתקשר אלי כל יום עד 22:00 בכל בקשה ,תלונה או הצעת יעול. <BR>נייד:050-5334240","8","","6366","-1","-1","0","מנכ&quot;ל חברת &quot;טלנירי&quot;. <BR>אפשר להתקשר אלי כל יום עד 22:00 בכל בקשה ,תלונה או הצעת יעול. <BR><BR>sharon@talniri.co.il<BR>","273","","0","85602","26/11/2006 21:24:37"),new Message("86231","85820","אכן גלבוע ","26/11/06 21:24","conundrum3","הזיכרון כבר לא מה שהיה...<hr class='signature'>האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","528","","6366","-1","-1","0","האמור אינו מהווה חלופה לייעוץ פרטני המתחשב בצרכיו של כל אדם ואמור להינתן ע&quot;י יועץ מוסמך. הכותב עשוי להחזיק בני&quot;ע שהוזכרו.","159","","0","85602","26/11/2006 21:24:36")];var iTotalPages=2362;var SeverTime="156 ms";fInitTree();